Рівноважний валютний курс виходячи з концепції паритету процентних ставок, можливо визначити
Виходячи з концепції паритету процентних ставок, можливо визначити
відома і тому графічно являє собою вертикальну пряму, конфігурація якої не залежить від валютного курсу. Дохід в національній валюті від іноземних депозитів безпосередньо залежить від обмінного курсу: у міру того як курс національної валюти падає (рух вгору по осі ординат), дохід в національній валюті від депозитів за кордоном скорочується, курс національної валюти зростає (рух вниз по осі ординат) , дохід в національній валюті від депозитів за кордоном також зростає.
Рівноважний валютний курс E1 визначається точкою A перетину кривої доходів від депозитів всередині країни і кривої доходів від депозитів за кордоном, переведених в національну валюту (рис. 3.3). B точці A задовольняється умова (3.12) паритету процентних ставок - процентна ставка усередині
Мал. 3.3. Процентні ставки як основа валютного курсу
країни (r,). Валютний курс повинен виявитися саме на рівні Е ;. оскільки якби він виявився на рівні E2. то відповідна точці B точка г2 показала б, що при цьому валютному курсі дохід по депозитах в іноземній валюті менше, ніж за депозитами в національній. Люди стануть знімати гроші з іноземних депозитів і перетворювати їх в національну валюту, створюючи на неї додатковий попит, в результаті чого її курс виросте до E1. B протилежній ситуації, коли курс знаходиться на рівні E3. депозити в іноземній валюті явно більш дохідні, ніж в національній. Люди кинуться знімати гроші зі своїх депозитів всередині країни і купувати на них іноземну валюту, щоб покласти на депозит за кордоном. Kypc іноземної валюти, на яку буде пред'являтися підвищений попит, зросте, а національної, відповідно, впаде з E3 до E1
Розглянемо, як зміна національної процентної ставки впливає на рівень валютного курсу за умови, що очікування зміни валютного курсу і процентна ставка за кордоном залишаються незмінними (рис. 3.4). Як і раніше, валютний ринок знаходиться в рівновазі в точці А. Якщо національна процентна ставка підвищується, це означає, що пряма rd зсувається вправо на рівень ry B результаті паритет процентних ставок досягається в точці С, в якій валютний курс дорівнює E3. т. e. вище, ніж до зростання національної процентної ставки. B протилежному випадку, коли національна процентна ставка падає, її графік зсувається вліво на рівень rr B результаті курс національної валюти також падає до рівня E2.
Тепер припустимо, що постійними є очікування зміни валютного курсу і національна процентна ставка. Змінюється процентна ставка за кордоном. B разі її підвищення крива очікуваних доходів від іноземних депозитів зміститься вправо, валютний ринок буде в рівновазі в точці D, в якій курс національної валюти впаде до E4. B протилежній ситуації, якщо процентна ставка за кордоном падає, крива очікуваних доходів від іноземних депозитів зміщується вліво, ринок виявляється в рівновазі в точці F, в якій курс національної валюти зростає до E5.
Нарешті, розглянемо ситуацію, коли процентні ставки усередині країни і за кордоном постійні, а змінюються тільки очікування валютного курсу. Оскільки зміни валютного курсу закладені тільки в криві очікуваного доходу на депозити в іноземній валюті, то в результаті зміни очікувань валютного курсу зміщуються тільки ці криві. Зростання очікуваного в майбутньому валютного курсу зрушує криву очікуваних доходів від іноземних депозитів вліво, що веде до зростання поточного курсу національної валюти. Падіння очікуваного в майбутньому валютного курсу зрушує криву очікуваних доходів від іноземних депозитів вправо, що веде до падіння поточного курсу національної валюти.
Ha очікуваний в майбутньому курс безпосередньо впливає економічна політика держави. Скажімо, введення або підвищення імпортних тарифів, квот або інших обмежень імпорту скорочує попит на іноземні товари і, отже, на іноземну валюту для їх придбання, в результаті чого курс національної валюти зростає. Зростання попиту на експортні товари, наприклад в результаті зниження їх ціни через скасування експортних обмежень, збільшує попит з боку іноземців на національну валюту і підвищує її курс. Очікуване зростання виробництва або продуктивності в одній з гтран в порівнянні з іншими країнами робить товари цієї країни щодо дешевше, збільшує попит на її товари і її валюту, курс якої зростає.
Коротше кажучи, якщо вважати, що валютний курс визначається співвідношенням прибутковості депозитів в різних країнах, то при презумпції існування паритету процентних ставок справедливо наступне:
• курс національної валюти зростає при зростанні національних процентних ставок, при падінні процентних ставок за кордоном і при зростанні очікуваного в майбутньому курсу національної валюти;
• курс національної валюти падає при падінні національних процентних ставок, при зростанні процентних ставок за кордоном і при падінні очікуваного в майбутньому курсу національної валюти.