Рівноважний валютний курс
13.2. Рівноважний валютний курс. Фактори, що визначають валютний курс
Курс валют визначається взаємодіями попиту і пропозиції на валютному ринку. Припустимо, що іноземна валюта використовується тільки в угодах по імпорту або експорту товарів і послуг. Тоді збільшення експорту товарів і послуг з даної країни збільшує попит на національну валюту за кордоном і одночасно формує пропозицію іноземної валюти в даній країні. Збільшення імпорту товарів і послуг в дану країну створює в ній попит на іноземну валюту і формує пропозицію національної валюти для іноземців.
Зростання внутрішнього попиту на іноземну валюту знижує її запаси в національних банках країни, які були створені за рахунок збільшення експорту. Таким чином, експорт з країни дозволяє їй «заробляти» іноземну валюту для оплати імпорту.
Опишемо ринок іноземної валюти за допомогою графіка (рис. 13.1), в координатах валютного курсу (вертикальна вісь) і кількості іноземної валюти (горизонтальна вісь).
Припустимо, що на ринок іноземної валюти виходять експортери та імпортери, які ведуть торгівлю з Великобританією
Мал. 13.1. Ринок іноземної валюти
Крива попиту на фунти (MM) має негативний нахил: чим вище курс фунта (відповідно нижче курс долара), тим менше попит на фунти з боку імпортерів, оскільки англійські товари стають дорожчими для американців. Комп'ютер в 1 тис. Фунтів обійдеться американцеві в 2 тис. Доларів при курсі 2 долари за фунт (1000х2) і тільки в 1, 5 тис. Доларів при курсі 1, 5 доларів за фунт (1000х1, 5).
Крива пропозиції фунтів (ЇЇ) має позитивний нахил: чим вище курс фунта (відповідно нижче курс долара), тим більше попит на американські товари, так як вони стають дешевшими для іноземців. При курсі 1, 5 доларів за фунт автомобіль ціною 30 тис. Доларів буде коштувати британцеві 20 тис. Фунтів, а при курсі 2 долари за фунт - 15 тис. Фунтів. Слід зауважити, що криві ММ і ЇЇ будуються для заданих рівнів цін і постійних обсягів сукупного попиту в обох країнах.
Існує дві полярно протилежні системи валютних курсів: система вільно плаваючих, або гнучких, валютних курсів і система фіксованих валютних курсів.
При системі вільно плаваючих валютних курсів Центральний банк не втручається в діяльність валютного ринку і рівноважний валютний курс встановлюється в точці перетину кривих попиту і пропозиції.
Якщо пропозиція фунтів стерлінгів збільшиться з 250 до 300, то обмінний курс знижується з 1,18 до 1 долара за 1 фунт стерлінгів. У міру зниження курсу футів стерлінгів англійські товари щодо дешевшають для іноземців та їх закупівлі зростають. Зростаючий експорт з Великобританії збільшує попит на фунти стерлінгів, рівновагу на валютному ринку переміщається з точки А в точку B.
Недоліки. При системі абсолютно гнучких курсів коливання обмінного курсу нічим не обмежені і тому коливання обсягів експорту та імпорту, а, отже, і стану торгового балансу, поточного рахунку і платіжного балансу в цілому можуть виявитися важко прогнозованими, що може надати дестабілізуючий вплив на економіку.
При системі фіксованих курсів, курс національної валюти фіксується ЦБ, бере на себе зобов'язання підтримувати незмінним його рівень. ЦБ встановлює межі вільних коливань курсу національної валюти з метою макроекономічної стабілізації. Коли ціна валюти наближається до верхньої або нижньої межі цих меж ЦБ проводить інтервенції.
Якщо курс фунта стерлінгів знизиться до рівня 1 долар за 1 фунт стерлінгів, а ЦБ Великобританії підтримує фіксований курс 1,2 доларів за 1 фунт стерлінгів з межами коливань від 1,22 до 1,18 доларів за 1 фунт стерлінгів, то ЦБ повинен пред'явити додатковий попит на фунти стерлінгів і викупити їх у обмін на долари або золото. Припущення фунтів стерлінгів скоротитися з 300 до 250 (кількість іноземних валют), курс долара підніметься до нижньої межі коливань і встановиться на рівні 1,18 доларів за 1 фунт стерлінгів. Потоки міжнародних резервів впливають на криві попиту і пропозиції валют до тих пір, поки вони не перетнуться в точці фіксованого валютного курсу.
У режимі плаваючих валютних курсів зниження ціни рівноваги називається знецінюванням валюти, а підвищення ціни рівноваги - подорожчанням. У режимі фіксованих курсів ці процеси відповідно мають місце як девальвація і ревальвація національної валюти.
У сучасних міжнародних валютних системах, які об'єднують елементи режимів гнучкого і фіксованого курсів, межі коливань встановлюються щодо конкретних розрахункових валют SDR (СПЗ) та EURO (ЄВРО). Оскільки відбуваються подорожчання або здешевлення національної валюти відносно «кошика» кількох валют, остільки змінюється ефективний номінальний валютний курс, який є середньозваженою величиною з номінальних двосторонніх курсів валют, що входять до складу «кошика». При цьому ЦБ країн - учасниць набувають можливості проведення спільних валютних інтервенцій з підтримки курсу «слабнучих» валют, що пом'якшує проблеми обмеженості функціональних валютних резервів кожної окремої країни. При цьому, однак, дивні - учасниці втрачають можливості проведення абсолютно самостійною довільної макроекономічної політики.
Фактори, що визначають валютний курс
1. Зміни в смаках споживачів. Будь-які зміни в смаках або уподобаннях споживачів до виробів іншої країни змінюють попит або пропозицію на валюту цієї країни, отже, змінюють її валютний курс. Наприклад, якщо технологічні досягнення американців у виробництві комп'ютерів роблять їх техніку більш привабливою для британських споживачів і промисловості, то вони, купуючи більше американських комп'ютерів, поставлять більше фунтів на валютні ринки і курс долара підвищиться.
2. Відносні зміни в доходах. Імпорт країни знаходиться в прямій залежності від рівня її доходу. Наприклад, у міру підвищення доходів у США, американські споживачі стануть купувати більше вітчизняних та іноземних товарів. Якщо Британська економіка стагнує, то американський імпорт британських товарів зросте і, отже, попит в США на фунти буде рости. Ціна фунта в доларах буде підвищуватися, долар буде знецінюватися.
3. Відносне зміна цін. Якщо рівень інфляції в США вищий, а в Великобританії залишається незмінним, то американський споживач буде шукати відносно дешеві британські товари, тим самим збільшуючи попит на фунти. І навпаки, британці будуть менш схильні купувати американські товари, знижуючи пропозицію фунтів. Це поєднання зростання попиту і падіння пропозиції фунтів викличе знецінення долара.
4. Відносні реальні процентні ставки. Якщо реальні процентні ставки, тобто ставки, скориговані з урахуванням інфляції в США, наприклад, більш високі, ніж у Великобританії, то США стають привабливим місцем для британських фірм і приватних осіб з точки зору вкладення фінансових активів. Збільшення попиту на американські фінансові активи означає розширення пропозиції англійських фунтів і зростання попиту на долари. Курс долара буде рости.
5. Спекуляція. Якщо прогнози економічного розвитку дозволяють сподіватися, що в майбутньому курс долара знизиться, а курс фунта навпаки підвищиться, то власники доларів спробують перевести їх в фунти. Попит на фунти зросте. Курс долара знизиться, а курс фунта підвищиться.
Дані фактори адекватно діють на валютний курс при наявності зовнішньоекономічних зв'язків між рівновеликими країнами. У разі зовнішньоекономічних зв'язків розвинених і країн, що розвиваються або країн з перехідною економікою валютний курс в значній мірі визначається станом економіки менш розвиненою країни, ступенем її залежності від зовнішнього світу і нашої економічної політикою.