Формування відсоткової ставки як рівноважної ціни капіталу - студопедія
Згідно неокласичної теорії рівновага на ринку капіталу досягається, коли гранична продуктивність капіталу (MRPк) дорівнює граничним витратам власників капіталу (MRCк), пов'язаних з відмовою від використання капіталу в даний час. Відсоткова ставка, яка визначається перетином ліній MRP і MRC, називається рівноважної процентною ставкою (рис. 38.3).
Малюнок 38.3 - Рівновага на ринку капіталу
У стані рівноваги забезпечується максимізація віддачі від вкладеного капіталу в масштабі суспільства, так як вкладається стільки капіталу, скільки необхідно для отримання віддачі більшої, ніж вигоди від негайного використання капіталу.
Капітал являє собою ресурс тривалого користування, і тому при розгляді теорії капіталу ми стикаємося з фактором часу.
Капітал - це вироблені блага, які використовуються для збільшення виробництва майбутніх благ. Створення додаткових благ в майбутньому вимагає певних витрат в даний час. У зв'язку з цим виникає необхідність проводити міжчасового зіставлення поточних витрат і майбутніх доходів.
Ставкою відсотка (нормою відсотка, нормою прибутковості) називається відношення доходу на капітал, наданий у позику, до самого розміру ссужаемого капіталу, виражене у відсотках.
Наприклад. якщо власник капіталу вклав 1000 грн. і отримав річний дохід 100 грн. то ставка відсотка складе: 100/1000 * 100 = 10%.
Ринкова ставка відсотка істотно впливає на прийняття рішень про вкладення капіталу. Власник капіталу завжди оцінює очікуваний рівень доходу на капітал з поточною ринковою ставкою відсотка.
Але при ринковій процентній ставці в 25% таке вкладення не можна вважати прибутковим. Отже, вкладати капітал слід, якщо очікуваний рівень доходу вище або дорівнює ринковій ставці відсотка.
Іншим способом оцінки ефективності вкладення капіталу є процедура дисконтування. Майбутні гроші завжди дешевше сьогоднішніх.
Це пов'язано не тільки з інфляцією, але і з можливістю отримання доходу від вкладеного капіталу.
Дисконтування - це процедура приведення майбутніх доходів до справжнього моменту з урахуванням альтернативної вартості.
Дана процедура використовується для визначення сьогоднішньої вартості грошей, які будуть отримані в майбутньому. Дійсно, 1000 грн. яка буде отримана через рік, сьогодні буде мати іншу вартість, так як необхідно враховувати альтернативні способи використання капіталу, наприклад депозитний вклад у банку. Отже, 1000 грн. через рік при ринковій ставці 15% рівнозначно тому, якби ви сьогодні поклали 869,56 грн. в банк, і через рік отримали суму вкладу з відсотками в розмірі 1000 грн. Таким чином, сьогоднішня вартість майбутніх 1000 грн. дорівнює 869,56 грн.
Формула дисконтування має такий вигляд, формула 38.1:
де: PV - поточна вартість; FV - майбутня вартість; i- ставка відсотка, в частках; m- кількість років.
Наприклад, якщо сьогодні вкласти 5 млн. Грн. то протягом 10 років щорічний дохід складе 600 тисяч грн. Якщо ставка відсотка дорівнює 2%, то сьогоднішня вартість щорічних виплат складе:
Таким чином, вартість майбутнього доходу сьогодні вище витрат, так як 5млн. рублів <5,34 млн. грн. Следовательно, при рыночной процентной ставке в 2% вложение капитала является прибыльным.
Ще одним інструментом оцінки доцільності вкладення капіталу є чиста приведена вартість.
Чиста приведена вартість (NPV - net present value) - це теперішня вартість всіх майбутніх доходів за вирахуванням поточної вартості всіх витрат (вкладень капіталу), формула 38.2.
Якщо норма прибутковості вкладеного капіталу більше витрат на інвестиції у вигляді позичкового відсотка, значення NPV буде позитивним.
Якщо норма прибутковості нижче, то значення NPV - негативне.
Таким чином, позитивне значення NPV свідчить про те, що капітал вкладати доцільно, а при негативному значенні NPV від вкладення капіталу слід відмовитися. Нульове значення NPV вказує на те, що сумарні доходи від вкладення капіталу рівні недоліків. Норма прибутковості, при якій NPV дорівнює нулю називається внутрішньою нормою прибутковості (IRR - internal rate of return)