Формування процентних ставок, механізм формування ринкової ставки відсотка - формування
Механізм формування ринкової ставки відсотка
З урахуванням розглянутих факторів, що визначають рівень ринкових процентних ставок, можна уявити такий механізм формування ринкової ставки відсотка:
I = r + e + RP + LP + MP, (1)
r - реальна ставка відсотка по «безризиковим операціям» в разі, коли рівень інфляції очікується нульовим;
е - премія, еквівалентна рівню інфляційних очікувань на термін боргового зобов'язання;
(Г + e) - безризикова ставка відсотка за борговим зобов'язанням, включає реальну ставку відсотка по «безризиковим операціям» і премію на очікуваний рівень інфляції до моменту погашення боргового зобов'язання. Як приклад такої ставки зазвичай наводяться ставки за векселями казначейства США;
RP - премія за ризик неплатежу, яка визначається в першу чергу кредитоспроможністю позичальника;
LP - премія за ризик втрати ліквідності;
MP - премія за ризик з урахуванням терміну погашення боргового зобов'язання.
Інфляційні очікування (е) надають особливий вплив на рівень позичкового відсотка, про що свідчить практика всіх країн, що здійснюють перехід від адміністративно-планової економіки до ринкових відносин. Це відноситься і кУкаіни. Ринкова норма відсотка випробує безпосередній вплив інфляційних процесів першим припустив І. Фішер, який визначав номінальну ставку відсотка і очікуваного темпу інфляції.
Взаємозв'язок між ставками може бути представлена наступним виразом:
i - номінальна, або ринкова, ставка відсотка;
r - реальна ставка відсотка;
е - темп інфляції.
Тільки в особливих випадках, коли на грошовому ринку немає підвищення цін (е = 0), реальна і номінальна відсоткові ставки збігаються. Формула (2) може служити для наближеного визначення номінальної процентної ставки і дає прийнятні результати тільки при невеликих значеннях r і e. В іншому випадку застосовується інший підхід, з урахуванням необхідності компенсації і по нараховується сумі плати за кредит.
Номінальна процентна ставка визначається за формулою:
i = (l + r) (l + e) - 1 = r + e + r e. (3)
Актуальність поділу номінальної та реальної відсоткових ставок визначається тим, що саме реальна процентна ставка відіграє важливу роль при прийнятті рішень про інвестиції. Причому необхідно підкреслити, що при формуванні ринкової ставки відсотка має значення саме очікуваний темп інфляції в майбутньому з урахуванням терміну погашення боргового зобов'язання, а не фактична ставка інфляції в минулому.
Якщо непередбачена інфляція має місце, то позичальники виграють за рахунок кредиторів, так як повертають кредит знецінилися грошима. У разі дефляції кредитор виграє за рахунок позичальника.
Іноді може скластися ситуація, коли реальні процентні ставки по кредитах мають негативне значення.
Рівень інфляційного знецінення грошових коштів за рік досяг 68%.
Таким чином, реальні процентні ставки мали від'ємне значення в розмірі близько 26,2%. Це може статися в разі перевищення темпів інфляції темпів зростання номінальної ставки. Негативні процентні ставки можуть встановитися в період галопуючої інфляції або при гіперінфляції, а також в період економічного спаду, коли попит на кредити падає і номінальні процентні ставки знижуються. Позитивні реальні процентні ставки означають зростання доходів кредиторів. Це відбувається, якщо інфляція знижує реальну вартість позики (отриманого кредиту).
Премія за ризик неплатежу (PR). Розмір премії за ризик неплатежу (RP) визначається в першу чергу кредитоспроможністю позичальника, а також особливостями об'єкта кредитування. Її рівень можна виразити у вигляді різниці між процентними ставками за борговими зобов'язаннями позичальників (емітентів), що мають різну рейтингову оцінку (в порівнянні з найвищою), за умови порівнянності інших параметрів боргових зобов'язань.
Премія за ризик втрати ліквідності (LP). Величина премії за ризик втрати ліквідності (IP) залежить від ймовірності втрати борговим зобов'язанням ліквідності, тобто можливості його обміну на готівку грошові кошти без втрати вартості. У разі якщо боргове зобов'язання котирується на ринку, має високу поточну ліквідність і можливість її втрати незначна, премія за ризик втрати ліквідності стосовно до зазначеного боргового інструмента мінімальна. В іншому випадку, коли, наприклад, боргове зобов'язання невеликої фірми неліквідне, інвестори зацікавлені в отриманні певної премії в якості компенсації за «розставання» з ліквідним активом.
Премія за ризик з урахуванням терміну погашення боргового зобов'язання (МР). Природа виникнення премії за ризик з урахуванням терміну погашення боргового зобов'язання (MP) визначається, по-перше, більшою складністю прогнозування подальшого руху процентних ставок за довгостроковими борговими зобов'язаннями в порівнянні зі ставками по короткострокових боргових зобов'язань. Крім того, кредитор відмовляється від самостійного споживання грошових коштів на більший термін і, отже, розраховує на більш істотний рівень компенсації.
Як приклад такої премії зазвичай призводять різницю в процентних ставках (прибутковості) за державними цінними паперами з різними термінами погашення.
Якщо Ви помітили помилку в тексті виділіть слово і натисніть Shift + Enter