Поняття венчурної діяльності, особливості її фінансування
Сучасна економіка інноваційного типу базується на постійному використанні інновацій у виробництві. З іншого боку, фінансування інновацій є досить високоризикованих справою для промислових організацій. Традиційні фінансові технології не здатні виконати завдання інвестування інновацій. У світовій практиці подібна проблема вирішується за допомогою створення і функціонування механізму венчурної діяльності. Організаційно-економічний механізм венчурної діяльності створювався в розвинених країнах в кризові періоди і дозволили значно підвищити інноваційну активність підприємств, тому розвиток мережі венчурних фондів є одним з ефективних засобів вирішення проблеми нестачі і залучення інвестиційних ресурсів.
Сучасна історія венчурного бізнесу почалася в США на рубежі 50-60-х років з формування невеликих пулів капіталу для фінансування на ранніх стадіях розвитку малих і середніх приватних підприємств, що орієнтуються на розробку і реалізацію перспективних технологій, перш за все комп'ютерних (в тому числі компанії так званої «Силіконової долини»).
Назва «венчурний» походить від англ. venture - ризикований захід або починання.
Венчурна діяльність - це діяльність по фінансуванню та реалізації венчурних проектів. Венчурна діяльність - це складний процес, в який включається:
1. діяльність венчурних фондів по акумулюванню коштів індивідуальних інвесторів і по інвестуванні. Цих ресурсів в реалізацію венчурних проектів;
2. діяльність підприємців і венчурних фірм по реалізації венчурних проектів, профінансованих венчурним фондом.
Венчурний проект - це проект, спрямований на розробку. Створення, реалізацію нових ідей, нового продукту, нової технології, техніки та ін. Є різновидом інноваційних проектів, що володіє дуже високим ступенем новизни і підвищеним рівнем ризику його реалізації.
Серед інших інноваційних проектів венчурний проект виділяється наступними характерними ознаками:
1. дуже високий ступінь новизни використовуваних рішень;
2. підвищений ризик реалізації;
3. відмінність у термінах реалізації - термін венчурного проекту може не збігатися з тривалістю інноваційного циклу, і обмежується періодом отримання «технологічної квазіренти» від інновацій, тобто в разі першої можливості отримання високого доходу (надприбутку) венчурний фонд реалізує такий проект.
Квазірента - плата за інтелектуальний проект.
Співвідношення між поняттями «інвестиційний проект», «інноваційний проект» і «венчурний проект» показано на наступному малюнку [13]:
Венчур (англ. Venture - ризикований захід) - невелика комерційна науково-технічна організація, що спеціалізується на створенні, освоєнні у виробництві та впровадженні нових видів продукції, застосування нових технологій. Характерним для неї є використання нововведень, реалізація перспективних, але ризикованих проектів, швидке оновлення обладнання і часта зміна продукції, що випускається [14].
Малюнок - співвідношення між видами проектів
Це може бути самостійна науково-конструкторська лабораторія, зайнята розробкою ідеї до її матеріальної реалізації, з невеликою кількістю співробітників, які є одночасно і її засновниками (співзасновниками). Невеликий розмір організації, вузька предметна спеціалізація, відсутність строго формалізованих структур управління прискорюють прийняття рішень, сприяють ефективній діяльності всіх учасників проекту. Венчурні організації можуть бути трьох видів: корпорації, партнерства і одноосібні компанії. Для їх створення необхідні перш за все наявність ідеї нововведення (нового проекту технології і т.п.), підприємця, здатного організувати і очолити нову фірму, наявність капіталу.
Венчурні організації - невеликі організації, що створюються для апробації, доопрацювання і доведення до промислової реалізації ризикованих новацій. Поширені в наукомістких галузях економіки, де спеціалізуються на проведенні наукових досліджень і інженерних розробках. Створюються зазвичай на договірній основі на кошти кількох юридичних (фізичних) осіб або на інвестиції великих компаній, банків. Операції, що здійснюються венчурними фірмами (організаціями), пов'язані в основному з кредитуванням і фінансуванням науково-технічних розробок і винаходів і характеризуються підвищеним ступенем ризику [15].
Метою венчурної діяльності є отримання високого доходу від інвестицій, який зазвичай інвестори отримують не у вигляді дивідендів, а у вигляді повернення інвестицій при продажу після декількох років успішного розвитку своєї частки в венчурної фірмі партнерам по бізнесу, на відкритому ринку або великої компанії, що працює в тій ж області.
Венчурний капітал - інвестиції у венчурні (ризикові) проекти освоєння нових технологій, видів продукції або послуг. Їх принципова особливість полягає в необов'язковості повернення. Початковим джерелом венчурного капіталу служать особисті заощадження засновників і позики. Головний стимул фінансування - отримання вкладником установчого доходу, частки прибутку від реалізації ідеї, проекту. Іноді такі фірми фінансуються безпосередньо з державного бюджету. Мета власників венчурного капіталу часто зводиться до фінансування такої стадії діяльності венчурної організації, коли можна буде випускати і продавати її акції, вартість яких може значно перевищувати обсяг вкладеного венчурного капіталу [16].
Технологія венчурної діяльності має певну послідовність етапів (венчурної діяльності):
2. відбір проектів та укладання угод по їх фінансуванню;
4. післяінвестиційного управління і підтримка проектів, управління портфелем замовлень;
5. управління виходом з бізнесу.
При інвестуванні в венчурні проекти існує певне протиріччя. З одного боку, венчурні проекти мають дуже високою прибутковістю, з іншого боку, вони мають дуже високим ризиком, тому один інвестор не здатний взяти на себе весь ризик інвестування в венчурний проект.
Використання портфеля проектів дозволяє знизити цей ризик.
Венчурний портфель являє собою сукупність венчурних проектів, в які інвестовані кошти венчурного фону.
Інвестиції в один проект і інвестиції в портфель проектів мають відмінність (у ризику збитку - в портфелі ризик менше за рахунок диверсифікації, збиток від одного проекту компенсується доходом від іншого). З одного боку, високий ризик розподіляється між інвесторами фонду, а з іншого - портфель дозволяє знизити загальний ризик інвесторів за рахунок диверсифікації та розподілу ризику між безліччю проектів.
У зв'язку з цим дуже важливим етапом венчурної діяльності є оцінка, відбір проектів для портфеля, а також управління портфелем венчурних проектів (проектів з розробки нових продуктів) [17].
Розвиток венчурної діяльності тісно пов'язане зі структурною перебудовою, розвитком комплексу наукомістких галузей, необхідністю оновлення технологічного базису в традиційних галузях, що зажадало акумуляції значних коштів [18] (с.194).
Механізм венчурної деятельностіопределяется роллю. яку відіграє в економіці країни з урахуванням особливостей національних моделей економічного і науково-технічного розвитку окремих країн і такий менталітету.
Суб'єкти механізму венчурної діяльності:
1. інвестори. які надають кошти венчурним фондам [19];
2. підприємці (венчурні організації), які реалізують венчурні проекти (там же);
3. венчурні фонди. привертають фінансові ресурси інвесторів і надають венчурним організаціям (там же);
4. держава. яке за допомогою державної політики визначає ефективність венчурної діяльності, зростання або зменшення обсягів венчурних фондів, склад і структуру інвесторів [20].
Концепція економічного механізму венчурної діяльності включає:
- пряме і непряме регулювання венчурного бізнесу з боку держави,
- формування стратегії ризикових капіталовкладень,
- особливості венчурного фінансування,
- організацію венчурних фірм,
- утворення та функціонування венчурних фондів,
- оцінку ризику венчурних проектів, критерії їх відбору для фінансування,
- систему менеджменту, консалтингу, маркетингу з метою комерціалізації відібраних проектів і т.д.
Економічний механізм венчурної діяльності будується на новому методологічному підході. враховує особливості ситуації, що склалася:
· Заздалегідь враховується можливість необов'язкового повернення коштів (збитки покриваються за рахунок високої норми прибутку у домоглися хорошого комерційного успіху; 5% венчурних фірм в умовах розвинутого ринку можуть досягти співвідношення прибутку до вкладених коштів як 10: 1, а у 3% з них - 1000% норма прибутку);
· Орієнтується не тільки на поточні цілі, але здатний врахувати ризик, іманентно властивий наукової діяльності з метою досягнення успіху за рахунок правильного вибору стратегічних цілей;
· Вдосконалює методи селекції пропонованих ідей формування портфеля проектів, розвиває інноваційний менеджмент, оцінку ефективності виконуваних етапів розробки і реалізації проектів, методи збору необхідної інформації, пошуку партнерів, виходу на ринок і т.д .;
· Дає можливість швидкого переливу капіталу в найбільш прогресивні науково-технологічні напрямки і наукоємні виробництва.
Головна перевага венчурного фінансування полягає в значній активізації науково-технічного та економічного розвитку, підвищення мобільності економіки і можливості розкриття творчого потенціалу особистості.
Венчурний механізм залучає кошти різних фінансових організацій, інституційних інвесторів, фондів, приватних вкладників з метою поділу ризику, без якого неможливе прийняття рішень в області поділу ризику, без якого неможливе прийняття рішень в області інноваційної діяльності.
Фінансові організації та інші інституціональні інвестори при оцінці об'єктів фінансування традиційними методами орієнтуються на їх платоспроможність, фінансовий стан, а при венчурної оцінці діяльності на перспективу - на рівень конкурентоспроможності створюваної продукції, новизну створюваних технологій, можливість освоєння нових ринкових «ніш».
Різна роль традиційного і венчурного фінансування заснована на тому, що при традиційному фінансуванні банки та інші фінансові організації виступають в ролі кредиторів і орієнтовані на погашення кредиту і отримання певного відсотка. При венчурне фінансування фінансові організації виступають в ролі учасників проекту, що фінансується, і їх успіх (або збитки) залежить від успіху (або невдачі) реалізації проекту.