Хеджування валютних ризиків
У будь-якому бізнесі головне - прибуток. А щоб її отримати, треба мінімізувати ризики, зокрема, пов'язані з коливаннями курсів валют. Для цього передбачено таке поняття, як хеджування валютних ризиків (від англійського hedge -гарантія, страхування). Саме від нього нерідко залежить чи буде угода успішної або компанія зазнає в результаті незаплановані втрати.
Кому знадобиться хеджування валютних ризиків
Помилково вважати, що цей вид хеджування актуальний тільки для фінансових структур або приватних осіб, які проводять різні операції з валютою: банків, обмінних пунктів, спекулянтів. Стосується він і компаній, основний вид діяльності яких - експорт сировинних товарів, таких як газ, нафта, метали. Зацікавлені в мінімізації ризиків також імпортери, які працюють із зарубіжними постачальниками. Адже товар вони закуповують у валюті, а продають всередині країни вже за рублі. Підстрахуватися не проти і підприємства, які кредитуються в іноземних банках.
Стикаються з валютними ризиками навіть ті, хто працює виключно на внутрішньому ринку, оскільки багато вітчизняних постачальники також прив'язують ціну своїх товарів до вартості євро або долара. Причому потрібно враховувати, що принести збитки можуть коливання курсів в будь-яку сторону. Так, ослаблення національної валюти негативно позначиться на компаніях, чия діяльність пов'язана з імпортом, а її зміцнення не найкращим чином позначиться на експортерах.
Важливо запам'ятати головне правило - хеджування тільки убезпечить від втрат і в більшості випадків не допоможе заробити. А тому воно потрібно підприємцям, які чітко планують бюджет і не хочуть залежати від валютних коливань. Якщо ж основна мета - заробіток на скачках курсів, в цьому випадку про хеджування навіть мови не йде.
Приклади хеджування валютних ризиків
Розглянемо процес хеджування на прикладі. Припустимо, вітчизняне підприємство, яке отримує прибуток в рублях, уклало договір з американською компанією на поставку партії запчастин для автомобілів на суму в 5 мільйонів доларів. Перший платіж у розмірі 1 мільйона видається відразу в якості авансу. Решту коштів буде переведено продавцеві через 6 місяців, коли прибуде товар.
Долар в день укладення контракту коштує 50 рублів. Яким буде його курс через півроку - передбачити складно. Якщо він подорожчає до 60 рублів, тоді заплатити доведеться не 200 мільйонів рублів, а все 240 000 000, що природно, абсолютно невигідно. Вкласти кошти вже зараз в валюту сенсу немає, оскільки, гроші повинні працювати, щоб генерувати нові прибутки.
Як варіант - перекласти свої валютні ризики на кінцевих споживачів, піднявши ціни на товар. Однак існує велика ймовірність, що клієнти почнуть шукати іншого постачальника. В результаті збитки вийдуть в будь-якому випадку. А тому підприємство переглядає заздалегідь відношення до стратегії хеджування валютних ризиків і використовує один з інструментів, про які мова і піде нижче.
Інструменти хеджування валютних ризиків
Для мінімізації збитків використовують як строго стандартизовані біржові деривативи, так і позабіржові контракти, які гнучко підлаштовуються під потреби обох сторін. Наприклад, вони не мають чітко встановлених термінів поставки і строго визначеної заздалегідь вартості.
Основні інструменти хеджування валютних ризиків для юридичних осіб - ф'ючерси та опціони. Причому перевага в більшості випадків явно за останніми. Також для цих цілей підходять:
- свопи;
- розрахункові форварди;
- поставні форварди.
Всі згадані інструменти мають як свої переваги, так і мінуси. Кожен з них покликаний вирішити ту чи іншу задачу. А тому розглянемо представлені варіанти в деталях.
Ф'ючерси і форварди
Ф'ючерсні контракти укладаються на терміновому ринку і передбачають зобов'язання покупки або продажу базового активу. Його параметри чітко розписані і зміни за згодою сторін не підлягають. Єдине, що обговорюється - це терміни виконання і ціна. Техніка хеджування валютних ризиків за допомогою цього інструменту полягає в тому, що, виходячи з передбачуваного розвитку ситуації, відкриваються як короткі позиції, так і довгі. Перші підстрахують на випадок зниження ціни, другі - якщо вона підвищиться.
Гарантом і посередником при угоді з ф'ючерсами виступає біржа. Під час укладання договору внести необхідно лише частина від його вартості - так зване гарантійне забезпечення. Як правило, воно становить в середньому від 4 до 10% від повної ціни ф'ючерсного контракту і після проведення всіх розрахунків повертається учасникам.
Форвардні контракти не стандартизовані на відміну від ф'ючерсних і можуть бути укладені поза біржею і на будь-який термін. Вони також є обов'язковими до виконання і їх предметом крім валют часто виступають відсоткові ставки. У форвардному контракті вказується, по-перше, базовий актив, який буде поставлений, його кількість і вартість, а також відповідальність сторін, в разі порушення умов. При цьому прогнозуючи форвардний курс, учасники ринку намагаються вгадати розвиток ситуації на певний термін.
Розрахунковий форвард - це зобов'язання, згідно з яким один з учасників угоди покриває різницю у вартості, що виникла в період між підписанням договору і вдень передбачуваної поставки товару. Причому до реального постачання справу так і не доходить.
Поставних форвард навпаки має на увазі, що продавець поставляє товар на заздалегідь уговоренних умовах в зазначену дату. Розрізняють ще валютний форвард, який передбачає обмін двох валют по чітко зафіксованим під час підписання договору курсу.
Опціони і свопи
Опціони на противагу ф'ючерсах передбачають не зобов'язання, а всього лише право купувати або продавати актив протягом певного проміжку часу. При цьому ціна активу заздалегідь чітко обмовляється. Розрізняють «колл» і «пут» опціони, іншими словами, опціони купівлі та продажу відповідно. «Колл» набувають, щоб застрахуватися в разі передбачуваного збільшення ціни активу. «Пут», в свою чергу, купують, щоб мінімізувати збитки в ситуації різкого зниження вартості.
Головна перевага опціонів перед ф'ючерсами полягає в тому, що вони зменшують ризики від руху ціни в одну сторону і при цьому дозволяють уникнути негативних наслідків, якщо вона піде не туди, куди передбачалося.
Як працює своп при хеджуванні ризиків - зрозуміти нескладно. Адже по суті це проведення двох угод з валютою на одну і ту ж суму, але мають протилежний характер і різні дати валютування. В одному випадку валюта продається, в іншому - купується, і навпаки. Перший своп називається «купив / продав» (buy and sell), а другий відповідно «продав / купив» (sell and buy). Свопи найчастіше використовуються банками, в тому числі і національними, для обміну ризиками, в результаті чого обидві сторони нічого не втрачають.
Існують і інші способи хеджування валютних ризиків для фіксації прибутку:
- виключення з договору валютної складової;
- відкриття депозиту у валюті.
Зафіксувати ціну в рублях і виключити при підписанні договору валютну складову - один з найпростіших способів мінімізації ризиків. Однак у багатьох ситуаціях реалізувати його на практиці не вийде. В першу чергу, коли мова ведеться про співпрацю з іноземними партнерами.
Другий варіант - придбати валюту заздалегідь і покласти її на депозит. В цьому випадку слід врахувати, що ставки за валютними вкладами в банках найчастіше на порядок нижче в порівнянні з вкладами в рублях. Крім того, такий підхід вимагає великої кількості вільних коштів, а тому підходить тільки великим підприємствам.
Щоб мінімізувати валютні ризики, використовують кілька типів хеджування:
- Чисте або, як його ще називають, класичне хеджування, коли на різних ринках відкриваються дві протилежні угоди.
- Предвосхищающее, при якому терміновий контракт відкривається заздалегідь, ще до укладання угоди з реальним товаром.
- Перехресне передбачає, що, наприклад, на терміновому ринку в основі відкритого контракту може бути відмінний від реального ринку базовий актив.
- Часткове і повне - в цьому випадку угода страхується від можливих збитків як повністю, так і тільки окрема її частина відповідно.
- Селективне - від інших видів обмеження збитків відрізняється тим, що контракти на різних ринках полягають в різний час. При цьому різняться вони також і за обсягом.
Важливий нюанс, перш ніж починати хеджувати ризики, варто розібратися в усіх тонкощах цього процесу. Адже неправильне застосування тієї чи іншої стратегії може ще негативніше позначитися на фінансовій діяльності підприємства, ніж зовсім відмова від хеджування. І тому є чимало прикладів. У підсумку багато вітчизняних компаній хоч і розуміють, як важливо страхувати ризики, проте на таку можливість нерідко поглядають з побоюванням.
Також пам'ятайте, що ідеального способу, придатного при укладанні різних угод, не існує. Ті чи інші методи хеджування валютних ризиків в одному випадку можуть спрацювати, а в іншому, навпаки, принести збитки. А тому віддавати перевагу тільки одному у всіх ситуаціях не варто. Краще використовувати той чи інший інструмент в залежності від обставин, що складаються.
Оцініть якість статті