Вибір політики формування оборотних активів підприємства
У фінансовому менеджменті розрізняють чотири моделі управління оборотними коштами: ідеальна, агресивна, консервативна та помірна.
· При ідеальної моделі управління поточні активи повністю покриваються короткостроковими зобов'язаннями. Ця модель ризикована з точки зору ліквідності. У разі раптової необхідності повного розрахунку з кредиторами підприємство змушене буде продати частину основних засобів для покриття поточної кредиторської заборгованості. Сама назва «ідеальна» говорить про те, що на практиці ця теорія застосовується вкрай рідко.
· Агресивна модель управління оборотними коштами характеризується високою часткою поточних активів у складі всіх активів підприємства і тривалим періодом їх оборотності, а також відносно високою часткою короткострокового кредиту в складі всіх пасивів. Підприємство має великі запаси сировини, матеріалів, готової продукції, істотну дебіторську заборгованість. За рахунок короткострокового кредиту фінансується не тільки змінна, а й постійна частина поточних активів. Чим більше частка короткострокового кредиту в фінансуванні постійних оборотних активів, тим агресивніше фінансова політика підприємства. Такий підхід гарантує мінімізацію операційних і фінансових ризиків, але негативно позначається на ефективності використання оборотних активів - їх оборотності і рівні рентабельності.
· При управлінні оборотними активами по консервативної моделі питома вага поточних активів відносно низький, а період їх оборотності невеликий. Активи підприємства покривають в даному випадку тільки власним капіталом і довгостроковими зобов'язаннями. Частка короткострокового фінансування в загальній величині всіх пасивів, відповідно, невелика. Такий підхід до управління оборотним капіталом підприємство використовує в умовах, коли обсяг продажів, терміни надходження грошових коштів і платежів за зобов'язаннями, необхідний обсяг запасів і терміни їх поставки заздалегідь відомі, або при жорсткої економії всіх видів ресурсів. Консервативна політика сприяє зростанню рентабельності оборотних активів, але, разом з тим, містить елементи ризику неплатоспроможності в разі виникнення непередбачених ситуацій.
· Помірний підхід до формування оборотних активів представляє собою компроміс між агресивною і консервативної моделлю. Для нього характерний середній рівень рентабельності, ліквідності та оборотності активів. Помірну політику характеризує нейтральний питома вага кредитів і позик у валюті балансу.
Вибрані принципові підходи до формування оборотних активів підприємства, в кінцевому рахунку, визначають суму цих активів і їх рівень по відношенню до обсягу операційної діяльності. [5, 22, 25,27]
3) Оптимізація обсягу оборотних активів повинна виходити з вибраного типу політики формування оборотних активів, забезпечуючи заданий рівень співвідношення ефективності їх використання і ризику. Засобом такої оптимізації виступає нормування періоду їх обороту та суми.
4) Оптимізація співвідношення постійної і змінної частин оборотних активів. Потреба в окремих видах оборотних активів і їх сума в цілому істотно коливається в залежності від сезонних особливостей здійснення операційної діяльності. Тому в процесі управління оборотними активами слід визначати їх сезонну (або іншу циклічну) складову, яка визначається як різниця між максимальною і мінімальною потребою в них протягом року.
Розрахувати постійну і змінну частину оборотних активів можна за наступними формулами [14]:
1. На підставі даних минулих років за кожен досліджуваний період необхідно розрахувати коефіцієнти нерівномірності розподілу:
2. Розмір постійної частини в загальному обсязі оборотних активів визначається за формулою:
де ВОАпост - сума постійної частини оборотних активів у наступному періоді;
ВОАп - середня сума оборотних активів в майбутньому періоді;
Кmin - коефіцієнт мінімального рівня оборотних активів.
3. Середній і максимальний обсяг змінної частини оборотних активів у наступному періоді рівні:
де ВОАп / макс - максимальна сума змінної частини оборотних активів у наступному періоді;
ВОАп / середовищ - середня сума змінної частини оборотних активів у наступному періоді;
Кmax - коефіцієнт максимального рівня оборотних активів.
6) Забезпечення підвищення рентабельності оборотних активів. Окремі види оборотних активів здатні приносити підприємству прямий дохід в процесі фінансової діяльності у формі відсотків і дивідендів. Тому складовою частиною розроблюваної політики є забезпечення своєчасного використання тимчасово вільного залишку грошових активів для формування ефективного портфеля короткострокових фінансових вкладень.
7) .Розробка заходів по мінімізації втрат оборотних активів в процесі їх використання. Всі види оборотних активів в тій чи іншій мірі схильні до ризику втрат, в тому числі: втрати ТМЦ від природних втрат і розкрадань, грошових активів від інфляції, втрати короткострокових фінансових вкладень в зв'язку з несприятливою кон'юнктурою фінансового ринку та інфляції, дебіторської заборгованості від неповернення і т .п. Тому політика управління оборотними активами повинна бути спрямована на мінімізацію ризику їх втрат, особливо в умовах дії інфляційних чинників [4].
8) Формування оптимальної структури джерел фінансування оборотних активів.
Джерела фінансування оборотних активів поділяються на власні, позикові і залучені.
До власних джерел фінансування оборотних активів відносяться:
· Цільове фінансування і надходження з бюджету, галузевих і міжгалузевих позабюджетних фондів.
Також для формування оборотних активів використовуються джерела, прирівняні до власних, так звані стійкі пасиви. До стійких пасивів відносять ресурси, що тривалий час знаходяться в обороті компанії, збільшуючи його оборотні кошти:
· Мінімальна заборгованість по резерву майбутніх платежів;
· Платежі замовників з часткової готовності продукції (якщо застосовується ця форма розрахунків);
· Мінімальна заборгованість за авансами споживачів (якщо це передбачено договорами);
· Мінімальна заборгованість покупців по заставах за тару;
До позикових джерел фінансування оборотних активів відносяться:
· Короткострокові кредити і позики;
· Інвестиційний податковий кредит;
· Інвестиційний внесок працівників.
· Випуск в обіг боргових цінних паперів.
До залучених джерел фінансування оборотних активів відносяться: кредиторська заборгованість, доходи майбутніх періодів, резерви майбутніх витрат, заборгованість учасникам (засновникам) по виплаті доходів. [23]
Політика управління оборотними активами включає в себе, по суті, чотири основні компоненти:
# 8210; політику управління запасами;
# 8210; політику управління дебіторською заборгованістю;
# 8210; політику управління грошовими коштами;
# 8210; політику фінансування оборотних активів.