Розрахунок інтегрального економічного ефекту
Розрахунок інтегрального економічного ефекту. Інтегральний економічний ефект розраховують в тому випадку, коли можна оцінити кінцевий дохід від реалізації проекту. З урахуванням висловлених вище припущень формула розрахунку інтегрального економічного ефекту має вигляд:
,
де Рt - результати на t-му розрахунковому кроці; З t - з
Атрато на t-му розрахунковому кроці; Еt - ефект на t-му розрахунковому кроці; Т - термін життя проекту. При цьому витрати на кожному розрахунковому кроці розраховуються як Зt = ІТ + Кt, де ІТ - операційні витрати (без амортизації) на t-му розрахунковому кроці; Кt - інвестиційні витрати на t-му розрахунковому кроці. Приклад розрахунку інтегрального економічного ефекту інвестиційного проекту наведено нижче.
Інвестиційний проект підприємства з виробництва меблів розрахований на 5 років. Капіталовкладення будуть здійснюватися тільки на першому (0-му) році життя проекту. Випуск продукції умовно береться за 600 комплектів на рік, тому що дослідження ринку показали, що корпусні меблі як товар знаходиться на фазі зростання або зрілості, і в найближчі 3-5 років попит на продукцію не знизиться.
Таким чином, згідно з розрахованим раніше показниками бізнес-плану, на кожному році життя проекту обсяг виробленої та проданої продукції складе 600 комплектів; операційні витрати становитимуть 11 282 747 руб. в рік (собівартість 600 комплектів меблів на рік без амортизації). Інвестиційні витрати будуть проводитися тільки в перший рік і складуть 4 189 558 руб. Додаткові інвестиційні витрати протягом останніх чотирьох років життя інвестиційного проекту не передбачені. Доходи від реалізації продукції становитимуть 13 705 800 руб. в рік (600 комплектів за ціною 22 843 руб.).
Ставка дисконту прийнята рівною 20%.
Для даного проекту розраховується інтегральний економічний ефект, тому що реалізація даного проекту відбувається не за рахунок зміни діючого виробництва, а за рахунок запуску нового (нове обладнання і т.д.). Результати розрахунків представлені в табл.13.
Розрахунок інтегрального економічного ефекту проекту
-2 348 038 + 1 534 600 + 1 278 833 + 1 065 695 + 888 080 =
В результаті реалізації проекту при нормі доходу в 20% інтегральний економічний ефект в перерахунку на сьогоднішній день становитиме 2 419 170 руб.
Ставка дісконтаr. Розрізняють реальну і номінальну (з урахуванням інфляції) ставку дисконту. Якщо розрахунок показників результатів і витрат виконують у твердій валюті, наприклад, в доларах США або в так званих у.е. то застосовують реальну ставку дисконту. Якщо розрахунок ведуть в рублях (що характерно для розглянутих нами проектів), то застосовують номінальну ставку дисконту.
У всіх випадках спочатку оцінюють реальну ставку дисконту за формулою
де rf - безризикова ставка доходу; rp - премія (доплата) за ризик.
В якості безризикової ставки беруть ставку доходу державних облігацій за рік. Інформація про ці ставки в річних відсотках регулярно публікується в таких виданнях, як «Експерт», «Коммерсант», «Ведомости» та інших. Причому вибирають облігації того траншу, термін погашення яких порівняємо з терміном життя проекту.
Премія (доплата) за ризик залежить від ступеня ризикованості проекту. Для мало ризикованих проектів (переоснащення виробництва) rp = 3-5%, для проектів середньої ризикованості (нарощування потужності) rp = 5-8%, для проектів високого ризику (освоєння принципово нового продукту) rp = 8-10% і більш.
Коли розрахунок ведуть в рублях, застосовують номінальну ставку дисконту, яка може бути визначена виходячи з реальної ставки за формулою І. Фішера
де i - річний темп інфляції (в частках одиниці).