поглинання підприємства
Поглинання відрізняються від злиттів тим, що поглинає фірма набуває (найчастіше по частинах від багатьох порівняно дрібних акціонерів) контрольний пакет акцій підприємства, що поглинається.
При цьому, якщо придбавається пакет, що перевищує 75% звичайних акцій компанії, що поглинається (що дає право на її ліквідацію в результаті голосування трьома чвертями акцій), то поглинання може призвести до втрати підприємством, що поглинається своєї юридичної самостійності і перетворення його в підрозділ (структурну одиницю) поглинає фірми . Якщо ж купується контрольний пакет, що становить менше 75% звичайних акцій, то поглинена компанія може не втратити своєї юридичної самостійності, але виявиться вираженим дочірнім підприємством (філією) поглинає фірми.
При будь-якому з цих варіантів, однак, поглинене підприємство втрачає свою самостійність у вирішенні як стратегічних питань розвитку, так і багатьох тактичних задач, що зводяться до визначення бажаних постачальників і клієнтів, цін, умов поставок та оплати за укладеними договорами, найму працівників (особливо вищої ланки ) та ін.
Стосовно до фінансового оздоровлення кризового підприємства його поглинання може розглядатися в якості способу такого оздоровлення, "що працює" так само, як і злиття, але набагато результативніше. Ефект цього способу стає відчутним, якщо кризовий підприємство поглинається:
- його фінансово здоровим кредитором, постійним постачальником або клієнтом;
- сторонньої фінансово здорової фірмою з будь-якої галузі;
- інвестиційною компанією або банком, які до сих пір не мали фінансових відносин з даним підприємством.
У всіх цих випадках поглинання служить крайнім засобом фінансового оздоровлення, що передбачає, що заради нього власники не приносить доходу підприємства остаточно жертвують своєю власністю і погоджуються на "відкупні" за належні їм акції. Менеджери підприємства, що поглинається швидше за все (можливо за винятком тих, хто сприяє поглинанню, проводячи за дорученням поглинає компанії переговори з колишніми власниками підприємства) теж в результаті втратять свої посади.
Особливості перерахованих вище випадків пов'язані з наступними обставинами.
Якщо фінансово-кризовий підприємство поглинається його крідіторов, постійним постачальником або клієнтом, то на прийняття рішення про поглинання можуть вплинути наступні міркування:
- кращого, під контролем кредитора, після поглинання управління боргом позичальника (юридична самостійність боржника тоді не втрачається);
- викликаного бажанням мінімізувати залежність від ризикованої зовнішнього середовища збільшення вертикальної інтегрованості постачальника ( "знизу вгору") або клієнта ( "зверху вниз");
- наявності у поглинає компанії ефективної команди менеджерів для підприємства, що поглинається, що має досвід роботи в суміжній галузі.
Кредитору, постійного постачальника або клієнта фінансово-кризового підприємства його контрольний пакет акцій може бути запропонований згідно з тими ж схемами заліку заборгованості перед ними, які розглядалися вище в зв'язку зі злиттям фінансово-кризового підприємства з його контрагентами.
Якщо фінансово-кризова фірма поглинається сторонньої нефінансової компанією, то це може бути викликано прагненням останньої диверсифицироваться або переспеціалізіроваться з освоєнням виду діяльності підприємства, що поглинається. Зокрема, може зіграти свою роль прагнення поглинає компанії до горізонально диверсифікації з освоєнням комплементарних товарів і / або послуг, що доповнюють в споживанні продукти поглинає фірми, пропозиція яких в комплекті з її основними продуктами створює більш сприятливі перспективи збуту. При цьому, як виявляється, для випуску зазначених товарів і / або послуг у підприємства, що поглинається є необхідні матеріальні і нематеріальні спеціальні активи. Якщо розглядається сановане підприємство поглинається інвестиційною компанією або банком, то "класичним" мотивом для поглинання здатне служити те, що поглинає компанія (банк) на відміну від інших учасників фондового ринку вбачає в поглинається потенціал істотного підвищення його комерційної ефективності, який може бути реалізований на базі фінансових і організаційних можливостей поглинає компанії.
Строго кажучи, на основі власних ділових можливостей і інформованості про ринках, тобто відповідно до стандарту оцінки так званої інвестиційної вартості сановане фірми на відміну від стандарту оцінки по обгрунтованої ринкової вартості, заснованої на загальноринковою інформації, вони оцінюють її істотно вище, ніж це робить фондовий ринок в цілому.