Іпотечні цінні папери - mortgage securities
Іпотечні цінні папери - Mortgage Securities
Іпотечні цінні папери (Mortgage Securities) - загальна назва цінних паперів, забезпечених іпотечними кредитами. Від традиційних боргових інструментів - корпоративних і державних (казначейських) облігацій, іпотечні цінні папери перш за все відрізняються тим, що:
- Залишок основного боргу (номінальна вартість) по них виплачується частково на місячної або квартальної основі, а не цілком в кінці терміну обігу.
- Розмір і число регулярних платежів по ним змінюється протягом строку обігу залежно від швидкості дострокових погашень іпотечних кредитів, що забезпечують ІЦП.
- Відсоткова ставка періодичного платежу по ним може змінюватися в часі, на відміну, від фіксованого купона облігації.
Види іпотечних цінних паперів
Іпотечна облігація з покриттям (Mortgage Bond, Сovered Вonds) - облігація, забезпечена в якості застави іпотечними кредитами або заставними, що знаходяться на балансі емітента.
Для захисту інвесторів вартість заставного забезпечення регулярно перевіряється і при необхідності поповнюється так, щоб його вистачило для виплати номіналу і поточних відсотків по облігації.
За іпотечними облігаціями виплачуються піврічні процентні платежі, а номінал погашається в кінці терміну обігу. Дати погашення і виплати за такою облігації відомі заздалегідь.
Наскрізні іпотечні цінні папери (Mortgage Backed Securities, MBS) - цінні папери, платежі за якими збігаються з грошовими потоками від пулу іпотечних кредитів за вирахуванням комісії обслуговування цих цінних паперів і гарантій по ним.
- Найважливішою особливістю MBS є те факт, що при їх випуску пул іпотечних кредитів «йде» з балансу емітента, тоді як при випуску іпотечних облігацій з покриттям забезпечення залишається на балансі емітента.
Наскрізні іпотечні цінні папери можуть випускатися:
- Безпосередньо банком на основі його портфеля іпотечних кредитів за участю «Джіні Мей», як державної організації, що надає гарантії уряду США. У зв'язку з чим паперу, гарантовані «Джіні Мей», оцінюються як безризикові (з точки зору кредитного ризику).
- Спеціалізованим іпотечним фондом на основі іпотечних кредитів, придбаних у банків-кредиторів, за участю таких організацій, як «Фенні Мей» або «Фредді Мак», що надають власні гарантії по MBS. Папери, гарантовані «Фенні Мей» і «Фредді Мак», називаються агентськими (Agency Pass-Throughs).
Cквозние іпотечні цінні папери відрізняються від іпотечних облігацій тим, що періодичність і розмір виплат, як наслідок, точний період до їх погашення, заздалегідь невідомі. Це пов'язано з наявністю у позичальника можливості дострокового погашення кредиту в будь-який момент і будь-якими частинами. Таким чином, кінцевий інвестор бере на себе ризик дострокового погашення іпотечних кредитів.
- Ризик дострокового погашення (Prepayment Risk) - ризик зниження прибутковості вкладень внаслідок того, що частина або вся інвестована сума буде виплачена раніше встановленого терміну.
Іпотечний сертифікат участі (Mortgage Pass-Through Сertificate) - являє собою іменний цінний папір, що засвідчує частку її власника у володінні пулом іпотечних кредитів. Іпотечний сертифікат участі не має номінальної вартості, доступний для звернення на ринку цінних паперів і не може використовуватися для випуску похідних цінних паперів.
- На відміну від іпотечних облігацій, за якими номінал погашається в кінці терміну, за іпотечними сертифікатах участі щомісяця виплачуються як процентні, так і амортизаційні платежі за основним боргом (за вирахуванням комісії за обслуговування пулу).
Наскрізна іпотечна облігація (Mortgage Pay-Through Bond) - облігації, що поєднують в собі властивості іпотечних облігацій та іпотечних сертифікатів. З одного боку, це боргова папір, забезпечений пулом іпотечних кредитів, які перебувають на балансі емітента. З іншого боку, платежі за сертифікатами залежать від платежів по пулу забезпечення.
Забезпечені іпотечні зобов'язання (Collateralized Mortgage Obligation, CMO) - структурована цінний папір, що складається з пулів іпотечних цінних паперів, згрупованих по класах залежно від типу виплат (тільки відсотки, тільки основний борг, відсотки і основний борг), термінів погашення і рівня ризику.
Платежі по кожному класу паперів нараховуються щомісяця, і розподіляються по відповідно до встановлених правил. Спочатку виплати направляються класу з більш високим рангом, а потім перенаправляються на наступні за рангом класи. Тобто спочатку гаситься клас «А», потім «В» і т.д.