Грошові потоки інвестиційного проекту
Головна | Про нас | Зворотній зв'язок
Ефективність проекту оцінюється протягом розрахункового періоду, що охоплює часовий інтервал від початку проекту до його припинення. Початок розрахункового періоду рекомендується визначати в завданні на розрахунок ефективності проекту, наприклад, як дату початку вкладення коштів в проектно # 8209; вишукувальні роботи. Момент припинення реалізації проекту рекомендується встановлювати відповідно до п.10.1. В окремих випадках доцільно зіставляти варіанти реалізації проекту з різними моментами його початку і / або припинення і вибирати кращий з них.
Розрахунковий період розбивається на кроки - відрізки часу, для яких далі визначаються основні технічні та економічні показники проекту (рекомендації по вибору розрахункового періоду і тривалості кроків даються в п. 10.1). Кроки визначаються їх номерами (0, 1.). Час в розрахунковому періоді вимірюється в роках або частках року і відраховується від фіксованого моменту (зазвичай, але не завжди, як початку відліку часу приймається момент початку або кінця нульового кроку). При порівнянні декількох проектів початок відліку часу для них рекомендується вибирати одним і тим же. Розбиття розрахункового періоду на кроки рекомендується проводити відповідно до п. 10.1. Тривалість різних кроків може бути різною.
Фінансові операції, що здійснюються при реалізації проекту, породжують грошові потоки (потоки реальних грошей).
Грошовий потік проекту - це залежність від часу грошових надходжень і платежів, пов'язаних з реалізацією проекту, що визначається для всього розрахункового періоду.
Значення грошового потоку позначається через f (t), якщо воно відноситься до моменту часу t. або через f (m), якщо воно відноситься до m -му кроці. У тих випадках, коли мова йде про декілька потоках або про якусь складової грошового потоку, зазначені позначення доповнюються необхідними індексами.
На кожному кроці грошовий потік характеризується:
· Припливом. рівним сумарним обсягом грошових надходжень (або результатів у вартісному вираженні) на цьому кроці;
· Відтоком. рівним сумарним обсягом платежів на цьому кроці;
· Чистим притоком (сальдо, ефектом). рівним різниці між припливом і відтоком.
Грошовий потік f (t) зазвичай складається з (часткових) потоків від окремих видів діяльності:
· Грошового потоку від інвестиційної діяльності Fи (t);
· Грошового потоку від операційної діяльності fо (t);
· Грошового потоку від фінансової діяльності fФ (t).
Для грошового потоку від інвестиційної діяльності:
· До відтокам відносяться вкладення коштів в різного роду активи, в тому числі: капітальні вкладення, витрати на пуско-налагоджувальні роботи, збільшення оборотного капіталу, а також ліквідаційні витрати в кінці проекту та ін .;
· До притоках - надходження коштів при продажу або ліквідації майна, зменшення оборотного капіталу та ін.
Для грошового потоку від операційної діяльності:
· До притоках відносяться виручка від реалізації продукції, інші і позареалізаційні доходи та ін .;
· До відтокам - виробничі витрати, податки і т.п.
До фінансової діяльності належать операції з коштами, "які не належать до проекту". тобто які надходять не за рахунок здійснення проекту. Вони складаються з власного (акціонерного) капіталу фірми і залучених коштів. Для грошового потоку від фінансової діяльності:
· До притоках відносяться вкладення власного (акціонерного) капіталу і залучених коштів: субсидій і дотацій, позикових коштів, в тому числі, і за рахунок випуску підприємством власних боргових цінних паперів;
· До відтокам - витрати на повернення та обслуговування позик і випущених підприємством боргових цінних паперів (в повному обсязі, незалежно від того були вони включені в притоки або в додаткові фонди), а також при необхідності - на виплату дивідендів по акціях підприємства.
Грошові потоки від фінансової діяльності враховуються, як правило, тільки при оцінці ефективності участі в проекті. Відповідна інформація розробляється і приводиться в проектних матеріалах в ув'язці з розробкою схеми фінансування проекту.
Детальніше склад грошових потоків розкривається в пп.3.5 # 8209; 3.7 [11].
Грошові потоки можуть виражатися в фіксованих. прогнозних або дефлірованних цінах в залежності від того, в яких цінах виражаються на кожному кроці їх притоки і відтоки.
Фіксованими цінами називаються ціни, що діяли в деякий певний момент часу. Зазвичай в якості фіксованих цін приймаються ціни, що діяли на момент проведення розрахунків ефективності. При розрахунку в фіксованих цінах передбачається, що на кожному кроці розрахункового періоду будуть діяти одні і ті ж фіксовані ціни.
Прогнозними цінами називаються ціни, які, як передбачається, будуть діяти на відповідних кроках розрахункового періоду. У цих цінах враховуються передбачувані (прогнозовані) темпи інфляції.
Дефлірованние цінами називаються прогнозні ціни, приведені до рівня фіксованих цін шляхом ділення на загальний базисний індекс інфляції (див. Розділ 8 і Додаток 1).
На початкових стадіях розробки проекту можна проводити розрахунки в фіксованих цінах. При розробці схеми фінансування та оцінки ефективності участі в проекті рекомендується використовувати тільки прогнозні ціни. Для розрахунку інтегральних показників ефективності грошові потоки, визначені в прогнозних цінах, повинні перераховуватися в Дефлірованние ціни.
Грошові потоки можуть виражатися в різних валютах. Рекомендується враховувати грошові потоки в тих валютах, в яких вони реалізуються (виробляються надходження і платежі), слідом за цим приводити їх до єдиної, підсумкової валюті і потім Дефлірованние, використовуючи базисний індекс інфляції, відповідний цій валюті. За розрахунками, яку представляють до державних органів, підсумкової валютою вважається валюта Укаїни. При необхідності на вимогу, відбитому в завданні на розрахунок ефективності інвестиційного проекту, грошові потоки виражаються також і в додатковій підсумковій валюті.
У цих Рекомендаціях розглядаються грошові потоки проекту для суспільства і для окремих учасників проекту (включаючи і держава).
У розрахунках ефективності використовуються також грошові потоки, представлені накопиченими результатами. Відповідні характеристики - накопичений приплив, накопичений відтік і накопичений чистий приплив - визначаються на кожному кроці розрахункового періоду як сума відповідно приток, відтоків і чистих приток за даний і всі попередні кроки.
Склад грошових потоків та деякі особливості їх визначення розкриваються в розділах 4¸7 цих Рекомендацій.