Теорія контрактів в чому суть відкриттів нобелівських лауреатів-2018
Бенгт Холмстрем після отримання вченого ступеня в Стенфордському університеті в кінці 1970-х успішно розробляв теорії контрактів і стимулів економічної поведінки і став відомим з урахуванням прикладного використання теорії контрактів в питаннях корпоративного управління, мотивації персоналу та формування корпоративної культури. Вчений, крім активної академічної діяльності, консультував ряд компаній і урядових установ, серед яких NOKIA, Pellervo Group, William M. Mercer Corporation, стархова група Tapiola, Daimler-Benz, McKinsey Co. Northwest Airlines, Міністерство фінансів Фінляндії, Фінське бюро з питань конкуренції та інші.
Гарвардський професор Олівер Харт більш відомий як дослідник ролі структури власності і контрактних домовленостей в корпоративному управлінні. Вчений зробив найбільший внесок в теорію неповних контрактів, в яких неможливо точно визначити права і обов'язки сторін при настанні непередбачених ситуацій. Також Харт досліджував проблематику кордону фірми, пов'язану з дилемою про необхідність вертикальної інтеграції: чи є сенс для компанії володіти своїми постачальниками. Іншими словами, яку частину операційного циклу варто залишати в рамках компанії, а яку - віддати незалежним економічним суб'єктам на відкритому ринку. Нобелівський лауреат використовував свої теоретичні розробки в якості експерта з управління в компаніях Black and Decker v. U.S.A. і Wells Fargo.
Контрактна теорія, якої присвятили своє життя нинішні нобелівські лауреати, залишається відносно новим напрямом економічної думки. Її цінність полягає в тому, що вона зуміла згладити ряд недоліків і нереалістичних припущень стандартної неокласичної теорії і формалізувати ідеї старих інституціоналістів, які не дуже любили математичні методи.
Так, теорія економічної рівноваги на сторінках шкільних підручників часто абстрагується від нефінансових факторів, властивих економічної взаємодії в реальному житті. Наприклад, при вивченні попиту і пропозиції на ринку праці робиться припущення, що працівник може без проблем міняти місце працевлаштування, якщо на суміжних ринках зростає заробітна плата; при вивченні ринку нерухомості передбачається, що пошук квартири - це просте рішення оптимізаційної задачі - потрібно всього лише зібрати і оцінити всі варіанти по ключових параметрах і т.д.
На практиці все далеко не так, тому що на формування цін впливають високі транзакційні витрати і витрати на пошук, а також ризик отримання продукту поганої якості, що істотно звужує можливості вибору. Контрактна теорія, на відміну від традиційної неокласичної, враховує всі параметри нефінансового характеру, які містяться в кожній усній або письмовій угоді і здатні істотно впливати на рішення сторін.
З іншого боку, контракти здатні значно послабити конфлікт інтересів між учасниками економічної взаємодії, а тому стають все поширенішими і більш складні форми в більш розвинених суспільствах. Чим краще сформульовані умови договору, тим більше стимулів і мотивів для всіх сторін отримати максимальні переваги від кооперації.
Модель асиметрії інформації
Складнощі в формулюванні контрактів часто пов'язані з різним розподілом інформації між учасниками угоди. Наприклад, менеджер краще розуміє справжній стан справ в компанії, ніж її міноритарний власник; новий працівник краще розуміє рівень своїх навичок, ніж роботодавець; боржник більш точно знає свій фінансовий стан і наміри щодо повернення позики, ніж банк-кредитор. На основі такої інформаційної асиметрії виникає #xAB; принципал-агент конфлікт # xBB ;, коли агенти (менеджери, працівники, боржники) можуть зловживати недостатньою обізнаністю своїх принципалів (власників, роботодавців, кредиторів відповідно).
Проблема, яку вирішує теорія контрактів, полягає в тому, щоб виявити інформацію і запропонувати агенту оптимальний контракт, який враховував би його тип і одночасно стимулював би агента до більшої сумлінності.
Важливо усвідомлювати, що в умовах неправильно складених контрактів одні типи агентів можуть видавати себе за інших. Так, якщо в договорі про найм не прописана необхідність диплома про відповідну освіту, збільшуються ризики найму фахівців без відповідної підготовки. Надмірно високі ставки в кредитних угодах можуть залучати шахраїв, які будуть видавати себе за добропорядних позичальників, оскільки все одно не мають наміру повертати позику.
Модель інформаційних сигналів
Модель інформаційних сигналів, хоча також ґрунтується на асиметрії інформації, передбачає можливість агента до моменту укладення контракту послати #xAB; сигнал # xBB; принципалу про себе, довівши йому свою приналежність до #xAB; вищому # xBB; типу: порядній позичальникові, освіченій працівникові, добропорядного страхувальнику і т.д. При наймі на роботу сигналом може служити диплом з високими оцінками, що свідчить про більш високої продуктивності праці кандидата, причому сама спеціальність може мати навіть менше значення.
Модель морального ризику
Дана модель відрізняється від попередніх тим, що асиметрія інформації проявляється вже після укладення угоди. Агент вибирає стратегію дій, які важко контролювати принципалу. Наприклад, працівник знижує рівень зусиль, страхувальник починає недбало ставитися до застрахованого їм майна, а менеджери схильні приймати неоптимальні з точки зору власників рішення. Це викликає у принципалів потреба закладати в умови контракту відповідні стимули для ефективної поведінки агентів в майбутньому.
Модель неповних контрактів
Наукові досягнення засновників контрактної теорії застосовуються для вирішення широкого кола практичних проблем, оскільки більшість економічних відносин має договірну природу. Формальні і неформальні контракти наповнюють наше повсякденне життя: від оплати комунальних платежів до відносин з колегами на роботі, від покупки яблук на ринку до придбання авто. При цьому найбільше значення контрактна теорія набуває в сферах, критично залежних від асиметрії інформації, морального ризику, труднощів пошуку та оцінки якості товарів або послуг. Наведемо приклади сфер найбільш активного застосування теорії контрактів.
Що краще для страхової компанії: продати дві страховки з франшизою 50% по 500 грн на місяць або одну з нульовою франшизою в 1000 гривень? І навіть якщо врахувати високі витрати на обслуговування більшої кількості договорів, перший варіант однозначно вигідніше, адже нульова франшиза означає повне покриття збитків за рахунок страховика при настанні страхового випадку. При таких умовах повного забезпечення клієнт може втратити стимул бережно ставитися до застрахованого майна, що підвищить ризик настання страхового випадку та призведе до великих виплат. Саме тому страховики вважають за краще франшизу.
Кредитні контракти також визначають права на отримання платежів і прийняття рішень у разі порушення графіка платежів, у тому числі і перехід права власності на заставу. Вони формулюються таким чином, щоб захистити права кредитора і при цьому стимулювати позичальника дотримуватись умов договору. Як бачимо на прикладі страхового та кредитного договорів, в процесі конструювання умов контракту учасники можуть серйозно впливати на стимули і мотиви подальших економічних рішень, при цьому залучені грошові ресурси за контрактом можуть залишатися колишніми.
З метою утримання і мотивації працівників роботодавці визначають численні умови трудових договорів. Одним з ключових внесків Холмстрема в теорію стало визначення алгоритму для оптимального методу укладання контрактів між акціонерами і топ-менеджментом з метою зниження ризику принципал-агент конфлікту. Вчений сформулював так званий принцип інформативності, який чітко визначає, наскільки бонуси керівника повинні бути прив'язані до результатів роботи компанії.
З одного боку, ми розуміємо, затверджена в договорі залежність між результатами фірми (наприклад її прибутковістю) і додатковими бонусами керівництву буде стимулювати менеджерів до ефективної діяльності і демонстрації кращих показників. З іншого боку, такі умови нарахування бонусів будуть стимулювати топів максимізувати короткостроковий прибуток за рахунок бухгалтерських маніпуляцій і накопичення ризиків в майбутньому. Теорія контрактів пояснює цей парадокс і надає шлях до вирішення. Прибутковість фірми є всього лише одним із сигналів, який отримує власник від менеджерів, а тому він буде дуже цінним тільки за умови, коли зіставляється з трендами на ринку. Простими словами, принцип інформативності сигналів Холмстрема пояснює, як не платити менеджеру тільки за те, що йому пощастило з хорошою кон'юнктурою ринку.