Поняття ставки дисконтування
Ставка дисконту - ставка доходу, використовувана для переказу сум майбутніх доходів в поточну вартість.
Крім цього теоретичного визначення, в практиці оцінки бізнесу під ставкою дисконту розуміється очікувана ставка доходу за наявними альтернативним варіантам інвестицій з порівнянним рівнем ризику.
Інакше кажучи, ставка дисконту може розглядатися як альтернативна вартість капіталу, або ставка доходу за іншими, порівнянними варіантами інвестицій. Це буде та очікувана ставка доходу, яка і спонукає інвесторів вкласти свої кошти в даний бізнес.
З технічної, т. Е. Математичної, точки зору ставка дисконту - це процентна ставка, яка використовується для перерахунку майбутніх потоків доходів в єдину величину поточної (сьогоднішньої) вартості, що є базою для визначення ринкової вартості бізнесу. В економічному сенсі в ролі ставки дисконту виступає необхідна інвесторами ставка доходу на вкладений капітал в порівнянні за рівнем ризику об'єкти інвестування або це необхідна ставка доходу за наявними альтернативним варіантам інвестицій з порівнянним рівнем ризику на дату оцінки.
Ставка дисконту або вартість залучення капіталу повинна розраховуватися з урахуванням трьох факторів:
1) наявність у багатьох підприємств різних джерел капіталу, що залучається, які вимагають різних рівнів компенсації;
2) необхідність обліку для інвесторів вартості грошей у часі;
3) фактор ризику або ступінь ймовірності отримання очікуваних в майбутньому доходів.
2. Метод дисконтування грошових потоків.
2.1 Сутність, основні принципи, що лежать в основі методу
Визначення вартості бізнесу методом ДДП засновано на припущенні про те, що потенційний інвестор не заплатить за даний бізнес суму, більшу, ніж поточна вартість майбутніх доходів від цього бізнесу. Власник не продасть свій бізнес за ціною нижче поточної вартості прогнозованих майбутніх доходів. В результаті взаємодії сторони прийдуть до угоди про ринкову ціну, яка дорівнює поточної вартості майбутніх доходів.
Даний метод оцінки вважається найбільш прийнятним з точки зору інвестиційних мотивів, оскільки будь-який інвестор, який вкладає гроші в діюче підприємство, в кінцевому рахунку купує не набір активів, що складається з будівель, споруд, машин, устаткування, нематеріальних цінностей і т.д. а потік майбутніх доходів, що дозволяє йому окупити вкладені кошти, отримати прибуток і підвищити свій добробут. З цієї точки зору всі підприємства, до яких би галузям економіки вони не належали, виробляють усього один вид товарної продукції - гроші.
Метод дисконтованого грошового потоку передбачає, що вимірником дисконтируемой прогнозованих доходів від бізнесу, які розглядали-лись раніше в якості основи для визначення його ринкової вартості і здійс-ствляющего цей бізнес підприємства, виступають не прогнозовані прибутки, а грошові потоки.
Найбільш просте визначення грошового потоку (Cash Flow) зводиться до того, що грошовий потік за конкретний період (рік, квартал, місяць) представля-ет собою не що інше, як сальдо надходжень по бізнесу (зі знаком «плюс») і платежів (зі знаком «мінус»).
Минулі грошові потоки враховуються просто як такі показники, які містяться в звіті підприємства про рух грошових коштів.
Майбутні грошові потоки, що забезпечуються бізнесом, прогнозується на ос-нове чистих прибутків від бізнесу (валового доходу за мінусом операційних через держек, відсотків за кредит і податку на прибуток) з коригуванням їх таким об-разом, щоб максимально відобразити вірогідне в тому чи іншому майбутньому періоді сальдо надходжень і платежів.
Головні переваги оцінки бізнесу, в рамках дохідного підходу, з опо-рій на прогноз грошових потоків, а не просто прибутків, полягають в слідую-щем.
По-перше, майбутні прибутки від бізнесу прямо враховують лише очікувані ті-кущіе витрати по виробництву і продажу продукції, в той час як майбутні ка-піталовложенія з підтримки і розширення виробничих або торгових потужностей бізнесу в прогнозі прибутків відображаються тільки частково - через їх поточну амортизацію .
По-друге, недолік прибутку (збитку) як показника в інвестиційних розрахунках за оцінкою бізнесу також пояснюється тим, що прибуток, будучи чисто бухгалтерським звітним показником, схильна до значних маніпуляцій. Її оголошується величина залежить від методу обліку вартості покупних ресурсів в собівартості проданої продукції, від методу прискореної амортизації, від критерію зарахування продукції в реалі-ванну продукцію (за фактом надходження коштів на її оплату або з виконан-ням обумовленого в договорах на поставку базису поставки) та ін.