Необхідна норма - прибутковість - інвестиція - велика енциклопедія нафти і газу, стаття, сторінка 1
Необхідна норма прибутковості інвестицій (required (or desired) rate of return) (8) - ставка прибутковості, яка повинна компенсувати інвестору ризик, обумовлений даними інвестиціями. [1]
Безумовно, якщо очікування з приводу темпу зростання дивідендів або необхідної норми прибутковості інвестицій зміняться, майбутній курс акцій також зміниться. Якщо так і станеться, то інвестору треба буде використовувати в цій моделі нові дані, щоб прийняти рішення про те, чи варто йому як і раніше володіти цими акціями. [2]
Якщо дивіденди будуть зростати на 8% в рік, а необхідна норма прибутковості інвестицій, як і раніше буде дорівнює 15%, використовуйте модель оцінки дивідендів для визначення вартості акцій. [3]
Щоб визначити доцільність вкладення грошей в акції, інвестору доведеться встановити необхідну норму прибутковості інвестицій. тобто мінімальну ставку прибутковості, яку він повинен отримати в якості компенсації ризику; її визначають на основі будь-якої просунутої моделі оцінки вартості акцій. [4]
Якщо в якості критерію використовується показник прибутковості, то його порівнюють з необхідною нормою прибутковості інвестицій для визначення доцільності даних інвестицій: до тих пір, поки показник прибутковості (за період володіння або приблизною прибутковості) дорівнює або вище необхідної норми прибутковості, акції вважаються привабливим інструментом інвестицій. Це обумовлено тим, що за даними акціям очікуються результати, які відповідають критерію мінімально необхідної ставки прибутковості або перевершують її, тому такі акції забезпечать адекватну винагороду за ризик інвестицій. Зверніть увагу на те, що цінний папір вважається потенційно ефективним інструментом, навіть якщо очікувана прибутковість всього лише дорівнює необхідної нормі прибутковості інвестицій. Але це, безумовно, справедливо тільки за умови, що очікувані параметри акції дійсно досягаються. [5]
Використовуючи одну з моделей, ми можемо оцінити доцільність придбання акції для інвестиційного портфеля: якщо її повна дохідність дорівнює або вище необхідної норми прибутковості інвестицій або якщо її розрахункова вартість дорівнює або вище поточного курсу акцій, то придбання виправдано. [6]
Очікувана прибутковість насправді виконує роль критерію при виборі інвестицій. Щоб прийняти рішення про те, наскільки прийнятні інвестиції, треба сформулювати необхідну норму прибутковості інвестицій. Величина цього показника повинна відображати рівень ризику інвестицій, на який доведеться йти, щоб отримати дану ставку прибутковості. Чим вище приймається ризик, тим вище повинна бути потенційна прибутковість даних інвестицій. [7]
Всі необхідні параметри для цього розрахунку публікуються в періодичних виданнях: фактор бета можна знайти у виданнях Велью Лайн або Стендард енд Пур з; прибутковість безризикових активів - це середня прибутковість казначейських векселів за останній рік; хорошим прикладом ринкової прибутковості є середня прибутковість акцій за останні 10 - 15 років (ці дані представлені в табл. 6.1 в гл. Відповідно до моделі САРМ ризик відображений в факторі бета, а тому необхідна норма прибутковості інвестицій буде зростати або знижуватися з ростом або падінням цього фактора. [8]
Щоб зрозуміти, як працює дана модель, розглянемо акції, за якими платять в даний час 1 75 дол. Якщо в результаті деяких роздумів ви приходите до висновку про те, що дивіденди будуть зростати на 8% щороку і необхідна норма прибутковості інвестицій дорівнює 12% , тоді ми можемо оцінити вартість акції на базі моделі дисконтируемой дивідендів. [9]
Якщо в якості критерію використовується показник прибутковості, то його порівнюють з необхідною нормою прибутковості інвестицій для визначення доцільності даних інвестицій: до тих пір, поки показник прибутковості (за період володіння або приблизною прибутковості) дорівнює або вище необхідної норми прибутковості, акції вважаються привабливим інструментом інвестицій. Це обумовлено тим, що за даними акціям очікуються результати, які відповідають критерію мінімально необхідної ставки прибутковості або перевершують її, тому такі акції забезпечать адекватну винагороду за ризик інвестицій. Зверніть увагу на те, що цінний папір вважається потенційно ефективним інструментом, навіть якщо очікувана прибутковість всього лише дорівнює необхідної нормі прибутковості інвестицій. Але це, безумовно, справедливо тільки за умови, що очікувані параметри акції дійсно досягаються. [10]
Отже, за даними цього розрахунку, акції компанії Меркор повинні мати прибутковість приблизно в 16 3%, якщо вони будуть куплені по 31 50 дол. Зверніть увагу на те, що в цьому варіанті моделі оцінки вартості акцій використовуються середні річні дивіденди, а не конкретні суми дивідендів кожного року. І знову при порівнянні з необхідною нормою прибутковості інвестицій. яка, як ми визначили, дорівнює 20%, показник приблизною прибутковості в 16 3% виглядає явно недостатнім. [11]
Деякі фахівці вважають, що вся сучасна теорія фінансів сконцентрована в моделі оцінки для довгострокових активів. Якби ця модель так і не була ніколи виявлена, наші рекомендації фінансовим менеджерам залишилися б рівно тими ж самими. Привабливість моделі полягає в тому, що вона дає нам чіткий метод пошуку необхідної норми прибутковості інвестицій даного рівня ризику. [12]
В якості альтернативи ми застосуємо також більш суб'єктивний підхід до визначення необхідної прибутковості. Наприклад, ставку прибутковості довгострокових казначейських облігацій або корпоративних облігацій, що мають високий, або інвестиційний, рейтинг, можна використовувати як деяку точку відліку для визначення необхідної норми прибутковості інвестицій. Це означає, що, використовуючи ці альтернативні показники, ми можемо коригувати прибутковість з урахуванням ділового та ринкового ризику, який, на наш погляд, притаманний цих акцій. [13]
Для визначення потоку грошових коштів необхідно всього лише мати базову інформацію про поточну величиною дивідендів компанії. Як тільки темп зростання дивідендів з'ясований, легко можна знайти параметр D за формулою Dj DQ (l g), де DQ означає поточний рівень дивідендів. Корисно відзначити, що, чим більше невизначеності в надходженнях коштів або чим більше неясності з приводу майбутнього темпу зростання дивідендів, тим вище повинна бути норма капіталізації, або необхідна норма прибутковості інвестицій. Для цієї моделі також важливо, щоб параметр k завжди був вище параметра g, щоб вона була строго вірна математично. Багато інвесторів, особливо інституційні, віддають перевагу саме цей варіант моделі для оцінки вартості звичайних акцій. [14]
І знову перед нами ідея, приваблива своєю простотою. Існує два види ризиків: ті, що інвестор має можливість диверсифікувати, і ті, що диверсифікувати неможливо. Можна виміряти недіверсіфіціруемий, або ринковий, ризик інвестицій через ступінь, в якій вартість наших інвестицій слід за змінами сукупної вартості всіх активів в даній економіці. Цей вимірювач називають коефіцієнтом бета даних інвестицій. Тому необхідна норма прибутковості інвестицій зростає в міру зростання коефіцієнта бета. [15]
Сторінки: 1 2