Як довго сша будуть жити в борг, думки
Чому не настає боргової крах, який не один рік передрікають США
Уже кілька років економісти обіцяють Америці боргової крах. Гуру економіки Кеннет Рогофф застерігає: великий борг буде депресивно впливати на зростання економіки, за останні століття навіть найсильніші країни оголошували дефолти через надмірне обсягу боргу. Але йдуть роки, борг США росте, а країна не тільки не банкрутує, а й краще за інших проходить криза.
Теорія «шкідливості» великого зовнішнього і державного боргів не має фактичних доказів. Зворотна залежність між темпами зростання ВВП і розміром державного боргу не означає, що великий борг депресивно впливає на ВВП. Історія знає безліч прикладів швидкого економічного зростання країн з високим рівнем боргу, в тому числі це післявоєнна Америка; та й Великобританія за останні 150 років більше половини часу мала державний борг вище 100% ВВП.
Як зазначає Нобелівський лауреат Пол Кругман, держави не домашні господарства. Вони не повертають борги, а амортизують їх у міру зростання ВВП та інфляції, які призводять до зростання податкових надходжень. Чим більше держава бере в борг, тим вище можуть бути витрати бюджету (якщо це не крадіжка і не вивіз капіталу), тим більше ВВП (спрацьовує ефект мультиплікатора), тим більше податкові надходження, тим менше в процентному відношенні до ВВП коштує обслуговування боргу, тим нижче реальна вартість боргу для боржника.
Вас також може зацікавити
Нові можливості: що чекає інвесторів цієї осені? Наслідки санації: єврооблігації «Росія-30» можуть повернутися на ринок Особистий досвід: які акції вибрати, щоб накопичити на пенсію Невиправдані очікування: про що промовчали глави ФРС і ЄЦБ Вдалий експеримент: що змінилося в мобільних додатках банків за рік «Відкриття» не закрили: ЦБ оголосив про санацію восьмого за активами банкаУкаіни Запах пороху на біржі. Як ринки реагували на військові конфлікти? Ураган «Харві» і сезон звітності. На що звернути увагу приватному інвестору?Нескінченне зростання дефіциту бюджету, який фінансується за рахунок збільшення боргу, рано чи пізно закінчиться дефолтом. Але при вартості обслуговування боргу, порівнянної з рівнем інфляції, навіть при низькому темпі зростання ВВП і дуже повільному скороченні бюджетного дефіциту (а США навіть в м'якому варіанті запропонованому Обамою планують досить швидке скорочення), країна легко справляється з ростом боргу, що перекриває бюджетний дефіцит.
У США є і ще один аргумент на користь збільшення зовнішнього боргу - це його ціна. В середині 1970-х років державний борг США становив 35% ВВП, а вартість обслуговування - 2,6% ВВП. Рекордом останнього часу був період 1981-1984 років, коли вартість обслуговування боргу перевищувала 5% ВВП. В цей час народжувалася «рейганоміка» - запорука бурхливого зростання економіки США в наступні 25 років. Сьогодні при державний борг близько 100% ВВП вартість його обслуговування не перевищує 2%. Для того щоб зрівнятися по навантаженню на бюджет з часом Рональда Рейгана, державний борг повинен вирости більш ніж в два рази!
Чому ж політики США ведуть боротьбу проти нарощування боргу? Можливо, це популістські ігри перед виборами. Можливо, чесне нерозуміння основ економіки. Може бути, частина розумної стратегії: мало бажання взяти в борг - треба, щоб тобі його готові були дешево дати. А чи можна зберегти низьку вартість боргу, якщо ти анонсіруешь плани по його потужному збільшення? Дебати в конгресі і загрози заморозити бюджетні витрати, можливо, всього лише частина вистави, покликаного переконати кредиторів в тому, що США в найближчі роки будуть скорочувати свій борг. Тим часом американці цілком можуть готувати істотне збільшення запозичень. За найближчі два-три роки відношення боргу до ВВП США може дійти до 125-130%, і при цьому економіка Америки буде впевнено рости, а вартість боргу залишатися істотно нижче інфляції.
Тоді долар залишиться сильною валютою, і американські казначейські зобов'язання теж будуть коштувати дорого, а ринок рости. Правда, є шанс, що Мітт Ромні переможе і всупереч нашим очікуванням поведе США європейським шляхом. Тоді найкращою інвестицією скоро виявиться фізичне золото.
Вас також може зацікавити
У страху за незаконні валютні операції: що потрібно знати резидентам, щоб спати спокійно? Пригоди українських резидентів: де зберігати активи під час деофшоризацію? Ілюзія інфраструктурних облігацій. Чому фокус не вдався? Головна валюта: три причини, за якими дедолларизация неможлива Дохід у валюті: чому єврооблігації краще депозитів П'ять причин, чому банк відмовить у кредиті хорошому позичальникові Каршерінг: простий спосіб отримати 25% річних або чергова пастка? Валютний ризик: куди інвестувати, коли зростає долар