Електронна бібліотека валютний ринок і валютні операції
Вперше угоди по біржових валютним опціонах були здійснені на Філадельфійської товарній біржі (Philadelphia Stock Exchange - PHLX), на Чиказькій комерційній біржі (Chicago Mercantile Exchange - CME), потім на Лондонській міжнародній фінансовій біржі (London International Financial - LIFFE). Перша спеціалізована опционная біржа - Чиказька опціонна біржа (Chicago Board Options Exchange - CBOE) з'явилася в 1973 р
Опціон - це цінний папір, що дає право його власнику купити (продати) певну кількість валюти за фіксованою в момент укладання угоди ціною в певний термін в майбутньому.
Угоди з опціонами принципово відрізняються від форвардних і ф'ючерсних операцій.
У скоєнні опціонної угоди беруть участь дві сторони: продавець опціону (надписателей опціону) і його покупець (власник опціону). У власника опціону (покупця) є право. а не зобов'язання реалізувати угоду.
На відміну від форварда опціонний контракт не є обов'язковим для виконання, його власник може вибрати один з трьох варіантів дій:
· Виконати опціонний контракт;
· Залишити контракт без виконання;
· Продати його іншій особі до закінчення терміну опціону.
Надписателей опціону приймає на себе зобов'язання купити або продати актив, що лежить в основі опціонної угоди, за заздалегідь визначеною ціною.
Так як ризик втрат надписувача опціону, пов'язаний зі зміною валютного курсу, значно вище, ніж у власника опціону, як плата за ризик власник опціону в момент укладання угоди виплачує надписателей премію. який не повертається держателю. Опціонна премія - це грошова сума, яку покупець опціону платить за його придбання, тобто це ціна опціонного контракту.
В основі укладення опціонних угод лежить коливання валютного курсу базисного активу. Учасники ринку по-різному оцінюють напрямок і темпи зміни валютних курсів за даним контрактом. З відмінності в їх уявленнях щодо майбутньої ціни валюти і виникає можливість використання таких контрактів.
Опціонна премія повинна бути досить високою, щоб переконати продавця взяти на себе ризик збитку, і досить низькою, щоб зацікавити покупця в хороші шанси отримати прибуток. Розмір премії визначається наступними факторами:
· Внутрішньої цінністю опціону - прибутком, яку міг би отримати власник опціону при його негайної реалізації;
· Рухливістю валют - розміром коливань валютних курсів;
· Процентними витратами - зміною процентних ставок у валюті, в якій повинна бути виплачена премія.
Термін опціону (термін експірації) - це момент часу, після закінчення якого покупець опціону втрачає право на купівлю (продаж) валюти, а продавець опціону звільняється від своїх контрактних зобов'язань.
Базова вартість опціону - це ціна, за яку покупець опціону має право купити (продати) валюту в разі реалізації контракту. Базова вартість визначається в момент укладання угоди і залишається незмінною до закінчення терміну експірації.
Валютні опціони в основному звертаються на біржах, для яких характерні постійні зміни і відмінності в способах здійснення угод, однак все ринки опціонів мають і спільні риси, такі як стандартизація контрактів і наявність системи щоденного розрахунку за принципом «ніякого боргу».
При торгівлі опціонами угоди укладаються не на суму, а на контракти. сукупна сума яких відповідає необхідному обсягу покупки або продажу. Біржові контракти виражаються в американських центах в розрахунку на грошову одиницю, наприклад: EUR / USD. CHF / USD. GBR / USD і т.д.
Величина окремих контрактів на біржових майданчиках різна. На Філадельфійської фондову біржу величина контракту на EUR / USD. наприклад, становить 62500 євро, на GBR / USD величина контракту - 12500 фунтів. На Чиказькій комерційній біржі контракт становить суму 125000 євро, контракт на GBR / USD - 25000 фунтів.
Рідше зустрічаються «роздрібні опціони», які пропонують своїм клієнтам великі комерційні банки. Високі обороти мають опціони в доларах, а також в найбільш поширених крос-валютах: EUR / JPY. EUR / CHF і GB Р / EUR. Окремі контракти укладаються на певні суми торгованих валют. Доларовий контракт, наприклад, полягає на суму в 50000 дол. Або кратну цієї величини.
Опціонний контракт укладається на основі спеціальної домовленості між клієнтом і банком, при цьому клієнти можуть в процесі переговорів отримати нестандартні умови з відповідною зміною ціни виконання опціону та премії.
Опціони поділяються на опціони покупця, або колл-опціони, і опціони продавця - пут-опціони. Колл - опціон дає право його власникові купити певний актив у майбутньому за ціною, зафіксованої в даний момент часу. Пут-опціон дає право на продаж валюти при тих же умовах.
Опціони колл і пут
Поряд з двома основними видами опціонів існує подвійний опціон - опціон пут-колл, або «стелаж», за умовами цього опціону у його покупця є право або купити, або продати валюту (але не купити і продати одночасно) за фіксованою ціною.
Опціони колл і пут можуть бути виконані по-різному. Якщо покупець має право вирішувати тільки в день виконання, виконає він опціон або відмовиться від нього, в залежності від поточного курсу валютного ринку, то мова йде про європейський опціон.
Якщо покупець наділений правом виконати опціон в будь-який час до дати експірації, то мова йде про американський опціон.
Ще кілька років тому в Європі торгували переважно європейськими опціонами, тепер же все більшого поширення набувають американські опціони.
Ціна опціону залежить від ряду факторів:
· Базисної ціни (ціни страйк);
· Поточного валютного курсу (спот);
· Мінливості (волотильність) ринку;
· Середньої банківської процентної ставки;
· Співвідношення попиту і пропозиції.
Ціна опціону включає в себе:
· Внутрішню (дійсну) вартість;
· Зовнішню (тимчасову) вартість.
Внутрішня вартість опціону визначається різницею між його ціною виконання і поточним курсом, причому ця різниця відповідає сумі премії опціону з виграшем.
Опціон колл, що дозволяє його власнику придбати іноземну валюту за значно нижчим курсом, ніж поточний курс, буде дорожче, ніж опціон колл, внутрішня вартість якого ближче до курсу спот або навіть вище за нього.
Точно так же опціон пут з більш високою ціною виконання, ніж поточний курс, буде дорожче опціону пут, внутрішня вартість якого відповідає поточним курсом. Залежно від співвідношення між поточним курсом і ціною виконання опціони мають різні назви.
У наведених далі прикладах використовуються форвардний курс USD / GBP 1,6500.
Внутрішня вартість опціону