Економічні цикли - поняття і природа походження
Економічні цикли - поняття і природа походження
Правильно зрозуміти сенс змін економічних індикаторів і оцінити їх наслідки для валютних ринків неможливо без урахування циклічного поведінки економіки. Відомо, що розвиток економічних процесів носить циклічний характер: зростання обов'язково з-супроводжується спадом, за яким слід відновлення і нове зростання. Одне і те ж зміна конкретного індикатора може мати абсолютно різний економічний сенс (а значить, і фінансові наслідки), в залежності від того, на якій стадії економічного циклу воно спостерігається. Очікуваний вплив такої зміни на валютний курс може бути в цих випадках прямо протилежним, оскільки фінансова влада дивляться на стан економіки і приймають регулюючі рішення з урахуванням циклічного її поведінки. Знання понять, пов'язаних з економічним циклом і правил їх застосування є обов'язковим інструментом в арсеналі валютного трейдера.
Економічний цикл (Economic Cycle)
Економічний цикл (Economic Cycle) інакше званий бізнес-цикл (Business Cycle), є природною формою розвитку (зростання) економіки. Розглядаючи динаміку економічного розвитку, виділяють три основних фази:
- рецесія (Recession) є зниження ділової активності, падіння виробництва, рівня зайнятості та доходів, розрізняють за ступенем падіння економіки - криза і депресію;
- відновлення (Recovery) це підйом економічної активності, зростання ринкової кон'юнктури, зростання випуску після його падіння, що мав місце в період рецесії, до колишніх рівнів;
- розвиток (Expansion) - продовження зростання економіки після стадії відновлення, як правило, до досягнення нового максимуму випуску, що перевершує досягнутий у попередньому циклі; стадія expansion іноді може включати кілька циклів, які в цьому випадку називаються циклами зростання (growth cycles).
Кожен економічний індикатор так чи інакше демонструє циклічне поведінку. Треба тільки враховувати індивідуальні особливості циклів цих індикаторів, розглядати їх співвідношення по часових параметрів і за величиною перепадів.
Залежно від природи індикаторів і їх зв'язку із загальною економічною динамікою, прийнято виділяти проциклічна індикатори (хід яких збігається із загальним напрямом економічного зростання - прибутку корпорацій ростуть на підйомі економіки), протициклічну (які спрямовані проти загального зростання - безробіття зростає коли економіка падає) і ациклічні (поведінка яких мало змінюється всередині циклу).
Оскільки індикатори створюються для виявлення і врахування особливостей саме різних сторін економічних процесів, їх поведінка також має свою специфіку. Зокрема, важливо знати, чи має конкретний індикатор властивість випереджати загальну динаміку або він запізнюється в порівнянні з основним ходом економі-чного циклу.
У США існує спеціальна неурядова дослідницька організація, Національне бюро економічних досліджень (NBER - National Bureau.of Economic Research), яка зайнята відстеженням економічних циклів, визначенням їх поворотних точок. Це не таке просте завдання, як може здатися, оскільки різні індикатори мають свої власні цикли, зрушені відносно один одного у часі. Відстежити по ним глобальний економічний цикл і дати його об'єктивні характеристики дуже важливо, так як на цей цикл будуть орієнтуватися в своїх ділових планах дуже багато учасників економічної діяльності.
За методі NBER, спад (рецесія) починається з падіння реального ВВП протягом двох послідовних кварталів поспіль. Але саме по собі таке падіння не обов'язково означає спад, адже індикатори часто відхилив-ються від основного тренда. Велика кількість інших індикаторів залучається для того щоб сформувати загальну оцінку тенденції, яка буде прийнята біль-шінства дослідників і практиків. При цьому най-більше значення мають навіть не самі величини економічних показників (ВВП, промислове виробництво, торговий баланс і т.д.), а їх зміни від місяця до місяця, від кварталу до кварталу, і в більш тривалій перспективі - від року до році. Саме в цих змінах найбільш явно виражений вплив економічної ситуації на результати бізнесу, зміна настроїв і активно-сті виробників і споживачів.
Скільки-небудь переконливої загальної теорії економічних циклів не існує, як немає і єдиної думки з приводу причин, що їх породжують.
В якості основних факторів, що є причиною економічних коливань, в різних економічних теоріях розглядаються, наприклад,
- імпульсні дії на економіку, економічні шоки, як то - технологічні зрушення, відкриття нових джерел сировини, сильні зміни світових цін на джерела сировини, політичні шоки;
- незаплановані збільшення запасів сировини, інвестицій у виробництво;
- трудові відносини, боротьба профспілок за гарантії зайнятості і оплати праці.
Ясно, що облік подібних явищ не може бути простою справою. Головне, що давно і добре зрозуміле - цикли є явище неминуче, що породжується внутрішніми причинами, що знаходяться серед невід'ємних рушійних сил економічного розвитку. Тому відстеження і прогнозування параметрів циклічного розвитку економіки в усіх цивілізованих країнах виконується як найважливіша державна функція.
Діяльність Федеральної Резервної Системи США з регулювання економічної активності є переконливим прикладом того, що з інфляцією можна боротися, і знизивши її до розумних меж, перетворити бізнес-цикли до деяких плавні хвилі економічного зростання. У Сполучених Штатах бізнес-цикли і інфляція вислизали від контролю в 60-х і 70-х роках, так як споживачі і бізнес використовували все більше позикових коштів для фінансування покупки будинків, автомобілів, товарів тривалого користування, для розвитку виробництва, придбання обладнання і запасів . Нові хвилі запозичень породжували зростання витрат (попит на товари і послуги), за яким не могло встигнути виробництво, і ціни в результаті піднімалися.
Запозичення з боку споживачів і бізнесу завжди були характерною рисою американської економіки, орієнтованої на споживача, головною рушійною силою якої є споживчий попит. Процентні ставки є не що інше як ціна грошей. Попит на гроші зростає і процентні ставки підвищуються протягом періоду економічного зростання, коли бізнес і споживачі відчувають підвищену потребу в грошах. Для фінансування витрат використовуються всі джерела: поточні заощадження, продаж фінансових активів (цінних паперів), запозичення в банках. Протягом спаду ця активність знижується, але в міру переходу економіки до відновлення і подальшого зростання, гроші стають знову все більш доступними, заощадження зростають, фінансові активи акумулюються, борги виплачуються. У міру того як доступні фінансові ресурси перевищують попит на них, процентні ставки падають. Такий природний хід ділового циклу в економіці.
Але в кінці 60-х років приватні запозичення досягли рекордних рівнів і росли у вибуховому темпі (обсяг кредиту подвоювався кожні п'ять років), за яким виробництва ніколи не наздогнати. Внаслідок цього розриву, запозичення і кредит не росли монотонно, але мали характер періодичних підйомів, що супроводжувалися спадами. Їх зростання приводив до інфляції і підйому процентних ставок, тобто збільшення вартості кредиту, що знижувало активність позичальників і споживчі витрати, а це тягло за собою зниження виробництва і перехід економіки в спад.
Втручання FED в ці цикли ділової активності з метою згладити їх надмірно круті злети і падіння призводило тільки до погіршення. Наслідком обмеження кредитної експансії на піку циклу (для зниження інфляції) було те, що неминуче падіння ставало більш крутим, а спад затяжним. Кредитні послаблення в стадії спаду для активізації запозичень і стимулювання економічної активності через споживчий попит розкручували наступний бум. І з кожним циклом інфляція і процентні ставки злітали все вище.
Циклічний характер економічного зростання і відповідні коливання процентних ставок мали б місце і без FED, але його своєчасні заходи рішуче змінили характер бізнес-циклів в США після Другої Світової війни. Повоєнні американські цикли стали більш тривалими, ніж були раніше; фази спаду помітно коротше, а відновлення - триваліша.
До речі, за американською статистикою, цикли зростання, є досить рідкісними - в післявоєнний період 82% піків супроводжувалися рецесією. Депресія взагалі досить рідкісне явище, за останні 200 років середній інтервал між депресіями - 30-60 років, у зв'язку з чим була навіть розвинена концепція помилок поколінь (якщо вважати 30 років періодом, відведеною одному поколінню).
Вплив FED на темпи руху економіки по біз-нес-циклу здійснюється через проведення двох видів грошової політики.
Експансіоністська грошова політика (Expansio-nary Policy, Easy Money Policy)
проводиться на стадії спаду економіки і має на меті її стимулювання. Вона полягає в тому, що FED постачає банки в надлишку грошовими ресурсами, які можуть бути використані для недорогих кредитів, які розширюють споживчий попит, а також інвестиції в бізнес. Для цієї мети FED викуповує державні цінні папери, збільшуючи тим самим банківські грошові ресурси; процентні ставки за банківськими кредитами зменшуються, зростає сума видаваних кредитів і обсяг грошової маси в обігу, що в підсумку призводить до зростання споживчого попиту.
Обмежувальна грошова політика (Contractio-nary Policy, Tight Money Policy) проводиться на верху бізнес-циклу для того щоб запобігти перегріву економіки, який може привести до неконтрольованої інфляції і важкого спаду активності, яке переходить в кризу. Своєчасними заходами FED прагне заздалегідь обмежити зростання, щоб забезпечити плавне гальмування і м'який спад економічного циклу. Для цього здійснюється продаж державних цінних паперів, внаслідок чого обсяг ресурсів банків падає, процентні ставки по кредитах ростуть, оскільки альтернативне вкладення банківських коштів дає високу віддачу (процентні ставки за державними облігаціями високі); обсяг кредитів падає через їх дорожнечу, приводячи до гальмування ділової активності, збільшуючи безробіття і пригнічуючи споживчий попит.