Сучасні тенденції розвитку холдингів
Отже, перш ніж вводити в свій лексикон незрозумілі слова, наприклад слово "холдинг", слід усвідомити суть терміна, щоб використовувати його за призначенням. Нижче ми розглянемо основні види та типи холдингових компаній, щоб, як то кажуть, "звірити понятійний апарат".
Що таке холдинг
Термін "холдинг" є похідним від англійського - "тримати", т. Е. В українській інтерпретації це "держательная" компанія, яка володіє контрольними пакетами акцій інших компаній (тримає ці пакети). Оскільки "держательная" звучить не дуже красиво, ми користуємося запозиченим словом "холдинг". При цьому багато хто навіть не припускають, що, наприклад, у Великій Британії та вУкаіни за цим терміном ховаються різні поняття. Спробуємо поговорити з англійцями на одній мові (звичайно, мається на увазі професійну мову).
Відповідно до британського законодавства холдингом називається компанія А, яка контролює діяльність дочірніх компаній шляхом:- більшості голосів в дочірніх компаніях;
- призначення більшості членів ради директорів дочірніх компаній;
- наявності договору з дочірніми компаніями, за яким компанія А має більшістю голосів на зборах акціонерів навіть за відсутності контрольного пакета.
Таким чином, в Великобританії холдинг - це головна компанія, яка контролює діяльність інших підприємств через володіння контрольними пакетами акцій або на підставі інших умов, зафіксованих у відповідному договорі між ними.
В англійському законодавстві холдинг - це тільки головна компанія, а в українській практиці - сукупність підприємств, де головна компанія контролює діяльність дочірніх структур. Нижче ми будемо дотримуватися української трактування, розуміючи під холдингом сукупність підприємств.
Яким же чином головна компанія контролює дочірні підприємства?
По-перше, через володіння контрольним пакетом акцій. При цьому контрольний пакет не обов'язково повинен складати 51% акцій дочірнього підприємства. У світовій практиці під контрольним пакетом розуміється будь-яке число акцій, що забезпечує прийняття потрібного рішення на зборах акціонерів. Розмір пакета залежить від ступеня розпорошеності акцій: чим більше в компанії акціонерів, кожен з яких володіє невеликою кількістю голосів, тим менший пакет потрібно для встановлення контролю над підприємством; в ряді випадків досить 20-25% акцій.
По-друге, головна компанія може контролювати діяльність іншого підприємства, якщо між ними укладено договір, за яким головна компанія має право давати вказівки, які є обов'язковими для виконання дочірнім підприємством.
По-третє, головна компанія реалізує свої функції контролю, якщо в статуті дочірнього підприємства передбачено, що головна компанія вправі давати йому вказівки щодо виробничо-господарської, фінансової та інвестиційної діяльності.
Цілі створення холдингів
Об'єднуючись в холдинги на добровільних засадах або шляхом агресивної скупки акцій інших компаній, підприємства переслідують цілком певні цілі: зміцнення позицій на ринку і отримання економічного виграшу. Основними завданнями, які вирішуються в процесі створення холдингів, є:- створення технологічно взаємопов'язаних виробничих і збутових ланцюжків, що забезпечує безперебійне функціонування всіх включених в цей ланцюжок підприємств і меншу ступінь їх залежності від зовнішніх постачальників. За таким принципом створюються вертикально інтегровані компанії, про які більш докладно говориться нижче;
- диверсифікація бізнесу, коли в холдинг входять різнорідні підприємства, що виробляють різні види продукції або послуг. У процесі свого розвитку компанії часто роблять виробництво нових продуктів прерогативою дочірніх фірм. Диверсифікація сприяє нарощуванню могутності й підвищенню стійкості холдингу шляхом оперативного перерозподілу фінансових та інших ресурсів між напрямами бізнесу;
- оптимізація структури управління, в процесі якої керівництво головної компанії може зосередитися на розробці і вирішенні стратегічних завдань, що забезпечують перспективний розвиток всієї групи компаній. Виконання поточних рутинних операцій переноситься на рівень дочірніх фірм;
- створення власної сервісної мережі, коли окремі служби підприємств (ремонтні, транспортні, будівельні, збутові і т. д.) реорганізуються і реєструються окремі юридичні особи, які в централізованому порядку обслуговують все підприємства, що входять в холдинг;
- відокремлення ліцензованих видів діяльності - аудиторської, страхової, інвестиційної та ін. В цілому ряді випадків законодавством передбачається, що ліцензований вид діяльності для компанії повинен бути винятковим. І оскільки його не можна поєднувати ні з якими іншими видами бізнесу, для здійснення ліцензованої діяльності головної компанії доводиться створювати дочірні фірми;
- зниження ризиків і підвищення стійкості бізнесу. Розробляючи нові види продукції і вводячи інновації в технологічні процеси, компанія піддає себе певному ризику, так як завжди є ймовірність отримання негативного результату. Наявність в портфелі підприємства великого числа ризикових проектів призводить до того, що інвестори розглядають таке підприємство як високоризикові, що призводить до падіння ринкової ціни акцій.
Щоб знизити ризики, під реалізацію інноваційних проектів діюча компанія створює дочірні підприємства, які несуть обмежену відповідальність в межах свого майна. Таким чином, стійкість головної компанії підвищується, а ризики переносяться на дочірнє підприємство.
Залежно від специфіки діяльності і способів вирішення конкретних завдань організаційне побудова холдингів не завжди однаковий, що дозволяє виділити кілька їх видів. Угруповання холдингових компаній проводиться за певними класифікаційними ознаками. Розглянемо основні види холдингів.
Якщо в якості відмітної ознаки взяти спосіб встановлення контролю головний компанії над дочірніми підприємствами, можна виділити два типи холдингів:- майновий, в якому головна компанія здійснює контроль в силу переважної частки в капіталі дочірнього підприємства, володіючи контрольним пакетом акцій;
- договірної, в якому у головної компанії немає контрольного пакета акцій дочірнього підприємства, а контроль здійснюється на підставі укладеного між ними договору.
- чистий, в якому головна компанія володіє контрольними пакетами акцій дочірніх підприємств, сама не веде ніякої виробничої діяльності, а виконує тільки контрольно-управлінські функції;
- змішаний, в якому головна компанія є виробничою одиницею, веде господарську діяльність, виробляє продукцію, надає послуги, але при цьому виконує і управлінські функції по відношенню до дочірніх підприємств.
- класичний, в якому головна компанія здійснює контроль над дочірніми фірмами в силу свого переважного участі в статутному капіталі (див. рис. 1 і 2). Дочірні підприємства, як правило, не володіють акціями головної компанії, хоча абсолютно виключити таку можливість не можна. У ряді випадків вони мають дрібні пакети акцій материнської компанії.
- перехресний, при якому підприємства володіють контрольними пакетами акцій один одного (рис. 3). Така форма холдингів характерна для Японії, де банк володіє контрольним пакетом акцій підприємства, а воно має контрольний пакет акцій банку. Таким чином, відбувається зрощування фінансового і промислового капіталу, що, з одного боку, полегшує підприємству доступ до фінансових ресурсів, які є у банку, а з іншого боку, дає банкам можливість повністю контролювати діяльність дочірніх підприємств, надаючи їм кредити.
В українській практиці холдинги формувалися шляхом об'єднання фірм і підприємств навколо головної компанії, в якості якої виступав банк або велике промислове підприємство.
Згодом структура холдингів ускладнювалася за рахунок створення мережі офшорних компаній, в яких акумулювалися акції українських підприємств. Надалі офшорна компанія могла зареєструвати офшорну фірму, передати їй акції і т. Д. В результаті зараз визначити реальних власників української компанії дуже складно. Проте з метою поліпшення корпоративного управління та підвищення рівня прозорості кілька українських компаній розкрили весь ланцюжок своїх власників, що безумовно позитивно вплинуло на ринкові котирування цих фірм.
На сьогоднішній день процес формування холдингів ще не закінчений. З одного боку, великі компанії, володіючи великими фінансовими ресурсами, для розширення бізнесу і диверсифікації діяльності набуватимуть контрольні пакети акцій найпривабливіших підприємств і включати їх в свою структуру. З іншого боку, в перспективних галузях з'являються нові молоді компанії, які почнуть формувати нові холдинги. Тому можна з упевненістю говорити про те, що в найближчі роки Україну чекають бурхливі злиття, поглинання і формування нових видів і типів холдингів.
Версія для друку