Розрахунковий період і кроки розрахунку - студопедія
Оцінка ефективності інвестиційного проекту з використанням правила NPV
Розглянемо основні етапи прийняття інвестиційного рішення, як вони наводяться в «Методичних рекомендаціях. ».
Ефективність інвестиційного проекту оцінюється протягом розрахункового періоду - інвестиційного горизонту від початку проекту до його ліквідації. Початок проекту зазвичай пов'язують з датою початку вкладень в проектно-вишукувальні роботи. Розрахунковий період розбивають на кроки розрахунку, є відрізки часу, в рамках яких проводиться агрегування даних для оцінки грошових потоків і здійснюється дисконтування джерел діне. Кроки розрахунку прийнято нумерувати (крок 0, крок 1, крок 2, і т.д.). Тривалість кроків розрахунку вимірюється в роках або частках року, їх послідовність відраховується від фіксованого моменту t0 = 0, прийнятого за базовий момент. З міркувань зручності за базовий момент зазвичай приймається момент початку або кінця нульового кроку. Якщо проводиться порівняння декількох проектів, то рекомендується вибирати для них однаковий базовий момент. Коли базовий момент збігається з початком нульового кроку, момент початку під номером т позначається tm, якщо ж базовий момент збігається з кінцем кроку 0, то через tm позначають кінець m -го кроку розрахунку. Тривалістю-ність кроків розрахунку може бути різною.
При поділі інвестиційного горизонту на кроки розрахунку важливо враховувати наступне:
• кроки повинні відповідати тривалості різних фаз життєвого циклу проекту. Так, доцільно, щоб моменти завершення будівництва об'єктів або основних етапів такого будівництва, моменти завершення освоєння вводяться виробничих потужностей, моменти початку виробництва основних видів продукції, заміни основних засобів і т. П. Збігалися з закінченнями відповідних кроків, що дозволить перевірити фінансову реалізованість проекту на окремих етапах його здійснення;
• кроки повинні співвідноситися з нерівномірністю грошових надходжень і витрат, зокрема з сезонними коливаннями цін;
• при виборі кроку розрахунку треба брати до уваги періодичність фінансування проекту - крок рекомендується вибирати таким, щоб здобуття влади та повернення кредитів, процентні платежі припадали на кінець або початок кроку;
• в умовах високої інфляції тривалість кроку не повинна бути занадто великою - бажано, щоб протягом кроку розрахунку ціни змінювалися з більш ніж на 4-10%;
• на тривалість кроків розрахунку впливає невизначеність і ризик проекту, тому при підвищеному ризику проекту доцільно скоротити тривалість кроків розрахунку;
• оскільки дані про грошові потоки інвестиційного проекту групують в спеціальні таблиці, то кроки розрахунку слід вибирати такими, щоб таблиці були максимально зрозумілими і інформативними.
одержувана організаторами проекту виручка і т. п. Рекомендується грошові потоки інвестиційного проекту позначати через Ф (t), якщо вони відносяться до моменту часу t, або через Ф (m), якщо вони відносяться до m-му кроці. Грошові потоки проекту класифікують в залежності від окремих видів діяльності:
• грошовий потік від інвестиційної діяльності - Фі (t);
• грошовий потік від операційної діяльності - ФО (t);
• грошовий потік від фінансової діяльності - ФФ (t).
В рамках кожного з цих трьох видів діяльності в ході будь-якого m -го рас-парного періоду (кроку) грошовий потік характеризується:
а) припливом П (m) грошових коштів, що дорівнює розміру грошових поступ-лений на розрахунковий рахунок та в касу протягом m -го кроку розрахунку (притоки грошей визначають результат реалізації інвестиційного проекту в вартісне вираженні на цьому кроці);
б) відтоком О (m) грошових коштів, рівним платежах на цьому кроці;
в) сальдо (активним балансом, ефектом), рівним різниці між припливом і відтоком.
• до відтокам відносяться капітальні вкладення, витрати на пуско-налагоджувальні роботи, на ліквідацію проекту, на збільшення оборотного капіталу, а також кошти, вкладені в додаткові фонди. Сюди ж відносяться некапіталізіруемие витрати (сплата податку на земельну ділянку, що використовуються для проекту, витрати по будівництву об'єктів зовнішньої інфраструктура .Сведенія про інвестиційні витрати повинні включати інформацію, рас-класифікованої за видами витрат. Розподіл інвестиційних витрат по періоду будівництва має бути ув'язано з графіком будівництва ;
• до притоках - дохід від продажу активів протягом і після закінчення проекту (в цьому випадку необхідно враховувати виплату відповідних податків, які будуть відтоком грошових коштів від інвестиційної діяльності), надходження від зменшення оборотного капіталу.
Для грошового потоку від операційної діяльності:
• до відтокам відносяться виробничі витрати і податки;
• до притоках - виручка від реалізації, інші і позареалізаційні доходи, в тому числі надходження від коштів, вкладених в додаткові фонди
До фінансової діяльності належать операції з коштами зовнішніми по відношенню до інвестиційного проекту, т. Е. Які надходять не за рахунок здійснення проекту. Вони складаються з власного капіталу (акціонерного для АТ) фірми і залучених коштів. Для грошового потоку від фінансової діяльності:
• до відтокам відносяться витрати на повернення та обслуговування позик і випущених підприємством боргових цінних паперів (в повному обсязі незалежно від того, були вони включені в притоки або в додаткові фонди), а також при необхідності - на виплату дивідендів по акціях;
• до притоках - вкладення власного капіталу і залучених коштів (субсидій, дотацій, позикових коштів, в тому числі і за рахунок випуску підприємством власних боргових зобов'язань).
При формуванні грошових потоків, пов'язаних з нематеріальними активами, слід враховувати, що в залежності від виду і способу придбання нематеріального активу виникають при цьому грошові потоки відносять або до інвестиційної, або до операційної діяльності:
• до інвестиційної діяльності - по-перше, витрати на придбання у третіх осіб нематеріальних активів (розглядаються як відтоки грошей); по-друге, доходи за вирахуванням податків при реалізації нематеріальних активів в тече-ня і (або) у разі припинення дії проекту (оцінюються як притоки грошей);
• до операційної - по-перше, витрати на створення нематеріальних активів власними силами (є відтоком грошей); по-друге, виручка від продажів нематеріальних активів, створених в ході реалізації проекту, інші позареалізаційні доходи, що включають надходження від оплатної передачі прав на інтелектуальну власність (притоки грошей).