Непомнящий е

11.1. Оцінка комерційної ефективності інвестиційного проекту в цілому

11.1.5. Грошові потоки та показники ефективності [22]

11.1.5.1. Грошовий потік від інвестиційної діяльності

У грошовий потік від інвестиційної діяльності в якості відтоку включаються, перш за все, розподілені по кроках розрахункового періоду витрати по створенню і введенню в експлуатацію нових основних фондів і ліквідації, заміщенню вибувають існуючих основних фондів. Сюди ж відносяться некапіталізіруемие витрати (наприклад, сплата податку на земельну ділянку, що використовується в ході будівництва, витрати по будівництву об'єктів зовнішньої інфраструктури та ін.). Крім того, в грошовий потік від інвестиційної діяльності включаються зміни оборотного капіталу (збільшення розглядається як відтік грошових коштів, зменшення - як приплив). Як відтоку включаються також власні кошти, вкладені на депозит, а також витрати на покупку цінних паперів інших господарюючих суб'єктів, призначені для фінансування даного інвестиційного проекту.

Як припливу в грошовий потік від інвестиційної діяльності включаються доходи від реалізації вибувають активів. У цьому випадку, однак, необхідно передбачити сплату відповідних податків.

Відомості про інвестиційні витрати повинні включати інформацію, расклассифицировать за видами витрат.

Оцінка витрат на придбання окремих видів основних фондів може проводитися також на основі результатів оцінки відповідного майна. Розподіл інвестиційних витрат по періоду будівництва має бути ув'язано з графіком будівництва.

Орієнтовна форма подання інформації про капітальні вкладення представлена ​​в табл. 11.7 (позиції в рядках таблиці при необхідності можуть бути деталізовані). При підготовці інформації враховуються такі обставини:

1. Відсотки за кредит, взятий на фінансування будівництва об'єктів, що сплачуються до введення об'єктів в експлуатацію, в вартість об'єкта не включаються, а враховуються окремо і тільки при оцінці ефективності проекту в цілому.

2. Обсяги витрат заносяться в таблицю в поточних цінах у валюті, в якій вони здійснюються.

3. У таблицю заносяться як початкові капіталовкладення, так і наступні, в тому числі на рекультивацію земель після початку експлуатації і на заміну вибуває обладнання, яка визначається на підставі його термінів служби, які можуть не кореспондуватися з нормами амортизації.

4. На останніх кроках розрахунку в складі капітальних вкладень повинні враховуватися витрати, пов'язані з ліквідацією підприємства, включаючи витрати на демонтаж обладнання, захист і відновлення довкілля і т.д. (Здійснення таких витрат може займати кілька кроків).

5. Величину доходів від продажу основних фондів у разі припинення проекту рекомендується визначати за даними прогнозної оцінки. Вона може не збігатися з залишковою вартістю такого майна.

Терміни (кроки розрахунку) введення в дію, вартість, знос і структура основних фондів показуються окремо по пускових комплексах (черг).

Дані про вартість основних засобів рекомендується наводити в тій валюті, в якій здійснюються витрати, і в підсумковій валюті в поточних цінах, з урахуванням прогнозної оцінки.

Орієнтовна форма запису вихідної інформації для розрахунку потреби в оборотних коштах і приросту оборотного капіталу наведена в табл. 11.3, 11.5. За діючим підприємствам-учасникам проекту додатковою інформацією є їх баланси за останні звітні квартали і за останній рік.

Орієнтовна таблиця розрахунку грошових потоків від інвестиційної діяльності наведена нижче (табл.11.9).

Грошовий потік від інвестиційної діяльності

11.1.5.2. Грошовий потік від операційної діяльності

Основним результатом операційної діяльності є отримання прибутку на вкладені кошти. Відповідно в грошових потоках при цьому враховуються всі види доходів і витрат, пов'язаних з виробництвом і реалізацією продукції, і податки, що сплачуються з зазначених доходів. Зокрема, тут враховуються притоки коштів за рахунок надання власного майна в оренду, доходів за депозитними вкладами і з цінних паперів.

11.1.5.2.1. Обсяги виробництва і реалізації продукції та інші доходи

Обсяги виробництва рекомендується вказувати в натуральному і вартісному виразах.

Ціни на вироблену продукцію, передбачені в проекті, повинні враховувати вплив реалізації проекту на загальний обсяг пропозиції даної продукції (і, отже, на ціни цієї продукції) на відповідному ринку.

Джерелом інформації є передпроектні і проектні матеріали, дослідження українського та закордонного ринків, що підтверджуються, наприклад, міжурядовими угодами, угодами про наміри, укладених договорів та ін.

Вихідна інформація для визначення виручки від продажу продукції задається за підсумками розрахунку для кожного виду продукції, окремо для реалізації на внутрішньому і зовнішньому ринках. Орієнтовна форма подання такої інформації представлена ​​в табл. П6.1 додатка 6.

Крім виручки від реалізації в притоках і відтоках реальних грошей необхідно враховувати доходи і витрати від позареалізаційних операцій, безпосередньо не пов'язаних з виробництвом продукції. До них, зокрема, відносяться:

- доходи від здачі майна в оренду, або лізингу (якщо ця операція не є основною діяльністю);

- надходження коштів за депозитними вкладами і за придбаними цінними паперами інших господарюючих суб'єктів;

- повернення позик, представлених іншим учасникам.

11.1.5.2.2. Витрати на виробництво і збут продукції

Орієнтовна форма подання вихідної інформації для розрахунку поточних витрат на виробництво і збут продукції показана в табл. П6.3 - П6.8 додатка 6 і в табл. 11.1.

Джерелами інформації є передпроектні і проектні матеріали.

Для кожного виду споживаних при реалізації проекту ресурсів ціни повинні бути обгрунтовані. У разі необхідності слід враховувати вплив проекту на загальний обсяг попиту на цей вид ресурсів (і, отже, на його ціну) на відповідному ринку.

Всі показники рекомендується вказувати без ПДВ та інших податків і зборів, що включаються в ціну.

У разі, якщо підприємство здійснює кілька видів діяльності, щодо яких установлено різні ставки податків, доходи і витрати по кожному з таких видів діяльності визначаються окремо.

Орієнтовна таблиця розрахунку грошових потоків від операційної діяльності наводиться нижче (табл. 11.10).

Грошовий потік від операційної діяльності

За розрахунковими даними таблиць грошових потоків (табл.11.11 або 11.12) визначаємо такі показники ефективності:

- максимальний грошовий відтік (або величина зовнішнього фінансування, необхідна для реалізації проекту);

- термін окупності капіталовкладень без дисконтування;

- термін окупності капіталовкладень з дисконтуванням;

- кумулятивні чисті грошові надходження;

- інтегральний економічний ефект;

- внутрішня норма прибутковості;

- Індекс прибутковості дисконтованих інвестицій.

За вказаними показниками можна судити про привабливість (доцільності) реалізації проекту.